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豐裕興業(yè)另類融資之路
本刊記者／王冰凝
盡管在創(chuàng)業(yè)板上純利、資產(chǎn)回報(bào)率、股東權(quán)益回報(bào)率一直為負(fù)數(shù)，但這并不影響豐裕興業(yè)成為亞洲區(qū)最大的從事股本融資和中小企業(yè)收購與兼并業(yè)務(wù)的投資銀行
有機(jī)會(huì)的地方就有新的行業(yè)層出不窮、生生不息。2003年1月，由香港創(chuàng)業(yè)板上市公司豐裕興業(yè)（創(chuàng)業(yè)板8029）投資建立的全資子公司——香港企業(yè)資產(chǎn)及股權(quán)交易所已正式掛牌運(yùn)營四個(gè)月。這家于新機(jī)遇下誕生的公司，開通了一條針對內(nèi)地中小民營企業(yè)的融資渠道。
作為香港一家從事投資銀行業(yè)務(wù)的上市公司，豐裕興業(yè)專門為中小型企業(yè)提供收購合并及公司重組等顧問服務(wù)。盡管在創(chuàng)業(yè)板上純利、資產(chǎn)回報(bào)率、股東權(quán)益回報(bào)率一直為負(fù)數(shù)，但豐裕興業(yè)至今仍順暢運(yùn)作，并成為了亞洲區(qū)最大的從事股本融資和中小企業(yè)收購與兼并業(yè)務(wù)的投資銀行，不禁令人稱奇。2003年1月13日，豐裕興業(yè)創(chuàng)始人、公司現(xiàn)任董事局主席龐維仁接受了《新財(cái)經(jīng)》記者的專訪。
瞄準(zhǔn)中小企業(yè)
“所有的商業(yè)行為都符合市場需求。當(dāng)時(shí)我們看到國內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展速度比較快，在整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展里面占的比例越來越重。但他們大部分都有融資困難，有的除了融資之外還有一些技術(shù)和管理方面的困難，我們發(fā)現(xiàn)通過股本融資完全可以解決。”
抱著這樣一種思路，龐維仁1996年在香港設(shè)立豐裕興業(yè)總部，專門提供收購合并及商務(wù)顧問等服務(wù)。發(fā)展至今，豐裕興業(yè)提供的服務(wù)已經(jīng)覆蓋整個(gè)亞洲。
“我們?yōu)橹行⌒偷钠髽I(yè)提供只有大公司才能提供的專業(yè)服務(wù)，從而幫助他們做出策略性決策�！必S裕興業(yè)確實(shí)擁有成功協(xié)助企業(yè)訂立策略、分析商機(jī)及調(diào)配資源以創(chuàng)立高峰的紀(jì)錄。龐維仁給《新財(cái)經(jīng)》記者講述了一個(gè)生動(dòng)的案例。
香港有一家意大利餐飲店，剛創(chuàng)建時(shí)設(shè)計(jì)了自己的一套比較大眾化的菜系，便宜的價(jià)格引來市民好感，獲得暴利，并在一年內(nèi)建起20多家連鎖店。然而好景不長，接連五年共虧損兩個(gè)億。它是一家上市公司下面的投資，因?yàn)橐恢碧潛p，拖累著這家上市公司的步伐，上市公司想把它賣了。但因公司名譽(yù)等因素又不能直接切斷，所以必須找一家企業(yè)接收。該上市公司認(rèn)為自己的餐廳設(shè)備、裝修好，又有品牌，肯定很容易賣得出，結(jié)果竟沒有公司找他談。后來經(jīng)過調(diào)查，豐裕興業(yè)發(fā)現(xiàn)它最大的問題出在包裝錯(cuò)誤，這家連鎖店的品牌確實(shí)很有名，但并非是好名聲，因其一直沒有改進(jìn)菜系，早給人留下不好吃的印象，賣品牌必然賣不出去。豐裕興業(yè)根據(jù)其實(shí)際情況，評估其企業(yè)包括設(shè)備裝修等有形資產(chǎn)，引來三家公司競標(biāo)，最后該餐飲連鎖店以3998萬元賣出。龐先生指出，豐裕興業(yè)正是為中小企業(yè)提供平臺(tái)，幫助客戶避免錯(cuò)誤的決定而引致高昂的交易費(fèi)用。
談到幾年來在投行行業(yè)的積累，龐維仁認(rèn)為做投行非常不容易�！斑@個(gè)行業(yè)不像一些工業(yè)企業(yè)，做一種產(chǎn)品就是一種產(chǎn)品，機(jī)器一開生產(chǎn)一種產(chǎn)品就能賣。這種行業(yè)要看很多案例，反過來說也能遇上很多機(jī)會(huì)。要善于抓住機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)抓得好，整個(gè)企業(yè)效益就啟動(dòng)起來了。由于歷史的原因，投行業(yè)務(wù)在中國比國外慢很多，這個(gè)行業(yè)的發(fā)展也是跟著國內(nèi)中小型企業(yè)的發(fā)展來做的。國內(nèi)中小企業(yè)的發(fā)展比國外慢了幾十年，但并不需要幾十年去追趕，因?yàn)槲覀兲幵谝粋�(gè)高速發(fā)展的時(shí)期，很快就能趕得上�！�
對于創(chuàng)業(yè)板上的負(fù)數(shù)，龐維仁毫不隱諱。他說，作為上市公司豐裕興業(yè)的前期投資很大，從來不向銀行貸款。這樣，幾年下來，豐裕興業(yè)的有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)已經(jīng)比較多，兩年后投行市場一旦成熟，則幾乎不用再追加投資。所以，從長期看豐裕興業(yè)的發(fā)展是向好的。當(dāng)然，作為在創(chuàng)業(yè)板上上市的企業(yè)，豐裕興業(yè)也不會(huì)無限期虧損，否則就沒有發(fā)展的潛力了。
中國策略
在豐裕興業(yè)提供的主要服務(wù)中，有一條被定義為中國策略。龐維仁解釋說，“我們的交易平臺(tái)雖然建在香港，但是主要面向中國這塊市場。香港作為國際金融中心，占據(jù)地理優(yōu)勢，金融人才也比較成熟，我們想利用這些優(yōu)勢幫助國內(nèi)中小企業(yè)走出去，幫助海外企業(yè)走進(jìn)來�！必S裕興業(yè)投資建立的全資子公司——香港企業(yè)資產(chǎn)及股權(quán)交易所也同樣堅(jiān)持實(shí)施中國策略。 作為投行，豐裕興業(yè)一方面為國內(nèi)中小企業(yè)融資提供服務(wù)，其興辦的企交所也成為了掛牌中小民營企業(yè)公開上市的跳板和捷徑，補(bǔ)充了融資途徑。另一方面，豐裕興業(yè)也在為希望打進(jìn)中國這個(gè)不穩(wěn)定市場的海外公司企業(yè)、創(chuàng)業(yè)者及那些不熟識(shí)當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境的投資者提供服務(wù)。
對于中國本土中小企業(yè)通過購并方式走出國門的問題，龐維仁指出，在中國加入世貿(mào)、開放市場的背景下，外資正好借此機(jī)會(huì)進(jìn)入中國市場。他們進(jìn)入中國的目標(biāo)是看中了市場，而中國本土有現(xiàn)成的市場，企業(yè)有現(xiàn)成廠房和品牌。所以，外企購并國內(nèi)企業(yè)只是buy time（購買時(shí)間）,他們不必建廠，只需入股，然后通過改進(jìn)原有企業(yè)的生產(chǎn)效率等手段發(fā)揮自身管理、技術(shù)方面的優(yōu)勢。這些進(jìn)入中國的外資，正是看中了國內(nèi)消費(fèi)者對中外合資品牌的信心。
龐維仁進(jìn)一步指出，外商最有興趣的是有本土市場發(fā)展的消費(fèi)品。假設(shè)康師傅愿意割愛的話，肯定會(huì)吸引大批外國買家。問題是估值和出讓價(jià)是否夠吸引。外資最需要的是有銷售渠道，有市場就必定有銷售渠道，對外資肯定有吸引力。加入世貿(mào)后的中國，市場開放時(shí)間表，就是外資進(jìn)入中國的黃金檔期表。
2002年在港掛牌的民企曾一度受到投資者追捧，連帶非上市的民企亦受青睞。但從事中小企業(yè)并購業(yè)務(wù)多年的龐維仁慨嘆這并非好現(xiàn)象，這種情況使得很多民企經(jīng)營者放盤時(shí)漫天索價(jià)。比如有的民企一年的盈利1000萬元，買家出價(jià)十幾倍P/E（市盈率）收購都不肯賣，竟然還價(jià)要求幾十倍P/E的價(jià)錢。這種不切實(shí)際自欺欺人的做法，當(dāng)市場趨于成熟和冷靜時(shí)就只能孤芳自賞了。
事實(shí)上，操作中小企業(yè)購并是一項(xiàng)十分復(fù)雜、專業(yè)的活動(dòng)，在購并過程中可能有很多因素導(dǎo)致整個(gè)計(jì)劃失敗。在雙方談判接近成交階段可能一方突然反悔，其原因多數(shù)出在財(cái)政問題上——企業(yè)利潤高怕曝光，一旦曝光又怕政府追稅。國內(nèi)民營企業(yè)家的合資心理是要買家出錢、出技術(shù)、出管理，但要決策權(quán)在自己手里，因?yàn)楹ε峦赓Y“食了自己”（將企業(yè)吞噬）。而另一方面，外資亦害怕被中方玩弄于股掌之上。 龐維仁說：“在中國經(jīng)營中小企業(yè)并購活動(dòng)，是一個(gè)LONG MAECH(長征)！”《新財(cái)經(jīng)》雜志社
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