政府監(jiān)管與協(xié)會自律協(xié)作互補

　　證券市場是由投資人、證券商、上市公司、交易所和政府等機構(gòu)多方參與的市場，這一特征決定了證券市場監(jiān)管必須采取政府立法監(jiān)管與行業(yè)自律監(jiān)管并重的原則。盡管各國政治體制、經(jīng)濟制度、市場發(fā)育程度不同，但在長期的市場發(fā)展過程中，普遍形成了政府監(jiān)管與證券業(yè)協(xié)會自律監(jiān)管互補與協(xié)作的監(jiān)管合作關(guān)系。
　　在證券市場監(jiān)管體制中，政府監(jiān)管部門作為全國最高的證券監(jiān)管機構(gòu)，它對證券業(yè)協(xié)會擁有指導與監(jiān)督權(quán)限。一般來說，證券業(yè)協(xié)會通過政府監(jiān)管部門的授權(quán)，獲得相應的行業(yè)服務與自律監(jiān)管職責。在接受政府監(jiān)管部門指導與監(jiān)督的前提下，擁有較大的自主權(quán)和管理權(quán)，獨立行使自律管理權(quán)力。證券業(yè)協(xié)會通過制定章程和規(guī)則，為會員提供作為國家立法補充和延伸的行為規(guī)范與準則；通過必要的管理措施，維護證券業(yè)信譽，提高證券業(yè)服務水平，維護證券市場秩序。
　　美國根據(jù)《1938年馬羅尼法》設立全美證券交易商協(xié)會，它是證券商行業(yè)自律性組織，受證券交易委員會的指導與監(jiān)督，依法在證券交易委員會注冊。證券交易委員會通過全美證券交易商協(xié)會對證券商和場外交易市場進行監(jiān)督、管理。
　　日本證券業(yè)協(xié)會成立于1973年，是由各證券公司自愿組成的民間證券業(yè)團體。根據(jù)1984年《日本證券交易法》的有關(guān)規(guī)定，證券業(yè)協(xié)會在大藏省和大藏大臣的指導、監(jiān)督下活動。協(xié)會的設立須在大藏省登記、注冊；協(xié)會變更名稱、地點、高級職員及協(xié)會成員姓名或名稱，須向大藏大臣提出申請；協(xié)會變更章程或廢止其他規(guī)則，須立即向大藏大臣申報；大藏大臣為確保有價證券買賣及其它交易的公正進行，可指派有關(guān)職員，命其對協(xié)會章程及其他規(guī)則予以變更；對證券業(yè)協(xié)會違反法令的情形可給予取消協(xié)會注冊，
　　或命其在一年以內(nèi)的一定期間停止其業(yè)務的處分；協(xié)會會員違反法令，可命協(xié)會將該會員予以除名；對協(xié)會高級職員怠棄協(xié)會章程及其他規(guī)則的實施，或濫用其職權(quán)，可命協(xié)會解除該高級職員的職務；可命協(xié)會提出有關(guān)其業(yè)務或財產(chǎn)的可作為參考的報告或資料等。
　　韓國證券商協(xié)會成立于1953年，根據(jù)1962年《證券法》規(guī)定，證券商協(xié)會成為一個非盈利的會員自律性組織，在監(jiān)管部門的授權(quán)下對證券市場進行自律管理。根據(jù)1982年《證券交易法》的有關(guān)規(guī)定，協(xié)會成立后，協(xié)會代表須將協(xié)會名稱、地址、高級職員名稱及協(xié)會成員和協(xié)會章程向監(jiān)督證券部門的“證券交易委員會”報告；協(xié)會章程應規(guī)定的事宜由總統(tǒng)法令決定；協(xié)會修改章程或修改、廢除與業(yè)務有關(guān)的規(guī)章必須向證券交易委員會報告；證券交易委員會可指示協(xié)會，檢查基于保證證券的公平交易，保護投資者的需要，修改與業(yè)務相關(guān)的章程、規(guī)則和協(xié)定；證券交易委員會可命協(xié)會檢查并報告證券交易者的身份、保護投資者或采取必要的措施，維護高標準的商業(yè)活動；協(xié)會觸犯了法律或違反了管理當局基于法律做出的　　處理，證券交易委員會可命協(xié)會停止其業(yè)務；協(xié)會高級職員違反了與協(xié)會業(yè)務有關(guān)的章程或管理規(guī)則，或濫用了其權(quán)力，證券交易委員會可解除有關(guān)高級職員的職務。
　　證券商業(yè)同業(yè)公會是我國臺灣證券業(yè)自律組織，受證券主管機關(guān)的指導與監(jiān)督。1988年臺灣《證券交易法》規(guī)定，證券商業(yè)同業(yè)公會章程的主要內(nèi)容及其業(yè)務指導與監(jiān)督，由主管機關(guān)以命令形式予以規(guī)定；主管機關(guān)為保障有價證券買賣的公正或保護投資人，必要時可命令公會變更其章程、規(guī)則、決議或提供參考、報告資料；證券商同業(yè)公會理事、監(jiān)事有違反法令、章程、規(guī)則，濫用職權(quán)，或違背誠實信用原則行為者，主管機關(guān)應予以糾正，或命令公會予以解任。
　　綜上所述，無論是成熟市場，還是新興市場，證券業(yè)協(xié)會都是在政府監(jiān)管部門的授權(quán)下，作為政府監(jiān)管的補充履行職責，這表現(xiàn)在：協(xié)會的成立須經(jīng)政府監(jiān)管部門的批準或在政府監(jiān)管部門注冊；協(xié)會發(fā)布新規(guī)則或修改已有規(guī)則需照會政府監(jiān)管部門；政府監(jiān)管部門為保護公眾利益或投資人利益，可以命令、通知協(xié)會變更其章程、業(yè)務規(guī)則等；政府監(jiān)管部門可隨時檢查協(xié)會的工作并要求其提供材料；對協(xié)會的處罰進行復議，并有權(quán)變更或撤銷其處罰決定。
　　從世界主要國家政府監(jiān)管與證券業(yè)協(xié)會自律監(jiān)管實踐看，政府監(jiān)管部門與證券業(yè)協(xié)會在履行各自的監(jiān)管職責時，相互配合、相互補充、相互協(xié)作。
　　一是監(jiān)管重點的相互補充。政府監(jiān)管部門更多的是證券市場法律、政策的制定者與執(zhí)行者，一般擁有對證券機構(gòu)的準入審批（審核）權(quán)以及對影響投資者或市場的有關(guān)事件的最終調(diào)查權(quán)。如美國證券交易委員會的監(jiān)管職責是制定、調(diào)整、解釋證券市場各種規(guī)章制度、管理政策，維持證券市場秩序，調(diào)查、檢查各種不法的證券發(fā)行和證券交易行為等。此外，證券交易委員會還進一步實施協(xié)會無法實施的監(jiān)管活動，以彌補自律組織的不足。證券業(yè)協(xié)會是有效維護市場運作最直接的執(zhí)行者，它對會員的管理較為寬泛，包括發(fā)行、承銷、結(jié)算等，涉及證券部門所有業(yè)務行為。
　　二是監(jiān)管職責的相互補充。證券業(yè)協(xié)會作為介于政府宏觀監(jiān)管與證券市場微觀活動之間的自律組織，通過行使其管理職責發(fā)揮著連接政府監(jiān)管部門與市場中介機構(gòu)的橋梁與紐帶作用，在一定程度上彌補了政府監(jiān)管的不足。如韓國證券商協(xié)會與證券市場其他部門，包括股票交易所、證券托管公司等保持工作關(guān)系，維護證券市場的平穩(wěn)運行，并成為會員公司與政府監(jiān)管部門的聯(lián)系中介。我國臺灣證券商業(yè)同業(yè)公會通過廣泛聽取會員意見，積極向監(jiān)管部門反映證券市場發(fā)展存在的問題，為監(jiān)管部門推進市場發(fā)展提供積極的建議。香港證券業(yè)經(jīng)紀協(xié)會聯(lián)合所有證券經(jīng)紀商，與監(jiān)管當局合作，接受指引并傳達給經(jīng)紀商，要求券商遵守。此外，隨著證券市場的發(fā)展，證券業(yè)協(xié)會還拓展了場外交易市場的管理功能，成為政府監(jiān)管　　市場的重要補充。如美國、日本、韓國等國家的證券業(yè)協(xié)會先后開設并管理場外交易市場。
　　三是監(jiān)管主體的相互協(xié)作。世界主要國家和地區(qū)的證券監(jiān)管部門和證券業(yè)協(xié)會在各自職責范圍內(nèi)實施管理，維持穩(wěn)定的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上相互協(xié)作，形成監(jiān)管合力。首先是信息共享，包括對證券商基本信息和對其處罰信息的共享等。如美國各類券商都需通過提交關(guān)于券商詳細情況的BD注冊表向證券交易委員會注冊，并進入全美證券交易商協(xié)會的CRD系統(tǒng)，該系統(tǒng)將收集的信息提交給證券交易委員會、其他自律組織和相關(guān)的州政府。其次是對券商日常管理和違法、違規(guī)行為的查處。對證券機構(gòu)的檢查一般由證券業(yè)協(xié)會等自律組織完成，證券業(yè)協(xié)會有義務向政府監(jiān)管部門報告其發(fā)現(xiàn)的證券機構(gòu)違法、違規(guī)行為，配合政府監(jiān)管機構(gòu)對證券部門進行調(diào)查，向其提供證據(jù)，移交超出其監(jiān)管職責范圍的違法、違規(guī)案件，政府　　監(jiān)管部門一般將情節(jié)較輕的案件交由證券業(yè)協(xié)會等自律組織處理。
　　縱觀大多數(shù)國家的自律監(jiān)管模式，證券業(yè)協(xié)會和政府監(jiān)管部門相結(jié)合，成為證券管理的重要組成部分。證券業(yè)協(xié)會與政府監(jiān)管部門是證券監(jiān)管的兩個輪子，二者既相互依存，又相互制約，成為證券監(jiān)管體制的有機統(tǒng)一體。 

黃丹華

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