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各國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管模式
證券市場(chǎng)的監(jiān)管，是國(guó)家金融監(jiān)管的重要組成部分。由于各國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)育程度不同，政府宏觀調(diào)控手段不同，所以，各國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管模式也不一樣。概括起來(lái)，主要有以下兩種類型。?1?國(guó)家集中統(tǒng)一監(jiān)管模式?
在這種模式下、由政府下屬的部門，或由直接隸屬于立法機(jī)關(guān)的國(guó)家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管，而各種自律性組織，如證券交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)等只起協(xié)助作用。集中統(tǒng)一監(jiān)管模式以美國(guó)、日本、韓國(guó)、新加坡等國(guó)為代表。美國(guó)根據(jù)1934年《證券交易法》設(shè)立了證券交易管理委員會(huì)（SEC），它直接隸屬于國(guó)會(huì)，獨(dú)立于政府，對(duì)全國(guó)的證券發(fā)行、證券交易、券商、投資公司等依法實(shí)施全面監(jiān)管。日本的證券主管機(jī)關(guān)是大藏省，具體執(zhí)行職能則由隸屬于大藏省的證券局、證券交易監(jiān)視委員會(huì)和金融檢查部行使。?
集中監(jiān)管體制有如下優(yōu)點(diǎn)：①能公平、公正、高效、嚴(yán)格地發(fā)揮其監(jiān)管作用，并能協(xié)調(diào)全國(guó)各證券市場(chǎng)，防止出現(xiàn)過度投機(jī)的混亂局面；②具有統(tǒng)一的證券法規(guī)，使證券行為有法可依，提高了證券市場(chǎng)監(jiān)管的權(quán)威性；③監(jiān)管者地位超脫，更注重保護(hù)投資者的利益。
集中監(jiān)管的不足之處是：①證券法規(guī)的制定者和監(jiān)管者超脫于市場(chǎng)，從而使市場(chǎng)監(jiān)管可能脫離實(shí)際，缺乏效率；②對(duì)市場(chǎng)發(fā)生的意外行為反應(yīng)較慢，可能處理不及時(shí)。?
2?自律模式?
自律模式有兩個(gè)特點(diǎn)：①通常沒有制定直接的證券市場(chǎng)管理法規(guī)，而是通過一些間接的法規(guī)來(lái)制約證券市場(chǎng)的活動(dòng)；②沒有設(shè)立全國(guó)性的證券管理機(jī)構(gòu)，而是靠證券市場(chǎng)的參與者，如證券交易所、證券商協(xié)會(huì)等進(jìn)行自我監(jiān)管。英國(guó)、德國(guó)、意大利、荷蘭等國(guó)是自律模式的代表。以英國(guó)為例，英國(guó)沒有證券法或證券交易法，只有一些間接的、分散的法規(guī)；英國(guó)雖然設(shè)立了專門的證券管理機(jī)構(gòu)，稱為證券投資委員會(huì)，依據(jù)法律享有極大的監(jiān)管權(quán)力，但它既不屬于立法機(jī)關(guān)，也不屬于政府內(nèi)閣，實(shí)際監(jiān)管工作主要通過以英國(guó)證券業(yè)理事會(huì)和證券交易所協(xié)會(huì)為核心的非政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行自我監(jiān)管。?
自律體制具有如下優(yōu)點(diǎn)：①能充分發(fā)揮市場(chǎng)的創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，有利于活躍市場(chǎng)；②允許證券商參與制定證券市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，從而使市場(chǎng)監(jiān)管更切合實(shí)際，制定的監(jiān)管法規(guī)具有更大的靈活性，效率較高；③自律組織對(duì)市場(chǎng)發(fā)生的違規(guī)行為能做出迅速而有效的反應(yīng)。?
但是，自律模式也存在缺陷，主要表現(xiàn)在：①通常把重點(diǎn)放在市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)和保護(hù)證券交易所會(huì)員的經(jīng)濟(jì)利益上，對(duì)投資者利益往往沒有提供充分的保障；②由于沒有立法作后盾，監(jiān)管手段較軟弱；③由于沒有統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，難以實(shí)現(xiàn)全國(guó)證券市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，容易造成混亂。?
由于這些原因，不少原來(lái)實(shí)行自我監(jiān)管的國(guó)家，現(xiàn)已開始逐漸向集中監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。例如，1996年，英國(guó)政府宣布，要徹底改變證券市場(chǎng)的傳統(tǒng)監(jiān)管方式，加強(qiáng)政府監(jiān)管力量。其他一些實(shí)行自律模式的國(guó)家，如德國(guó)，意大利、泰國(guó)、約旦等，也開始走向集中監(jiān)管模式。
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