淺談金球資產配置下的風險管理

　　淺談金球資產配置下的風險管理

　　Tony 鼎元投資

　　近年來，隨著中國經濟增速明顯放緩，過去很多高收益投資模式不再。不僅股票已陷入趨勢性熊市，房地產也變得黯淡無光，一二線城市房地產投資受限，三四線樓市普遍低迷；曾經備受追捧的信托產品，也開始缺乏收益可觀的投資標的。這意味著，若想繼續(xù)獲得高收益并合理控制住風險，投資者們就該把眼光移向更為廣闊的國外市場。歷史的車輪在前進，一個以全球資產配置為主旋律的嶄新時代已經悄然來臨。面對這一陌生的投資處女地，本文僅從私募基金管理人的角度，對投資者可能面臨的各種問題作出初步解答。

　　資產配置，簡而言之就是把財富按照不同的分配比例放在不同的資產類別里。大多數(shù)人都聽說過雞蛋不能放在同一籃子里這個簡單而經典的道理，然而在財富管理領域，不是每一位投資者都會有意識地去身體力行這個原則。原因很簡單，中國過去10年靠投資拉動起來的高速經濟增長讓絕大部分行業(yè)都出現(xiàn)了前所未有的繁榮，輕輕松松就能獲得可觀的投資收益。既然資本總是追逐利潤，而且首先是幾乎無風險可言的套利，那么擁有巨大增長潛力的國內市場自然就成為各路資本逐鹿的首選地，此時風險管理特別是全球資產配置下的風險管理往往容易被投資者忽略，因為在繁榮表象之下沒有人肯去花費心思琢磨如何應對一個不太可能發(fā)生的小概率事件。正如股神巴菲特所言："只有在退潮時才會知道哪些人是在裸泳。"如今中國經濟已步入了一個漫長的以增長放緩和結構轉變?yōu)橹饕�特征�?新常態(tài)",受此宏觀因素的影響，無論是實體經濟還是金融市場都體驗著一場冰與火的洗禮，不少行業(yè)在去杠桿和嚴監(jiān)管的雙重壓力下正在萎縮，各類主要投資標的的收益率也顯著下降，廣大投資者們面臨著真正的"資產荒時代".在此大背景下談論全球資產配置就具有著特別重要的現(xiàn)實意義。

　　進行全球資產配置之所以能夠有效地管控住風險，正是因為各國不同的經濟結構和產業(yè)環(huán)境決定了其資產預期收益率之間具有不完全相關性。不僅如此，在同一境外市場中進行不同行業(yè)的資產配置還會進一步有效地降低組合風險。從風險收益配比的角度來看，投資組合的預期收益率取決于類別資產各自的收益率和相對應的市值權重，是一個加權平均值，與各類資產收益率之間的關聯(lián)度沒有關系；然而對于組合風險而言，資產收益之間的相關性占據(jù)著舉足輕重的地位。準確地說，組合風險可以劃分為兩個部分：系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險，其中后者又叫做"個別風險".非系統(tǒng)性風險只受個別資產本身的影響，不會波及到其他資產的收益情況；而系統(tǒng)性風險則在很大程度上取決于類別資產之間的關聯(lián)度大小。當組合中包含的資產種類增多時，個別風險會逐漸降低。

　　統(tǒng)計結果顯示，當資產種類由3種增加至5種時，個別風險會減少40%左右；當資產種類增加到10種時，個別風險已經下降了大致95%;當數(shù)量進一步增至15種時，個別風險已經基本上被分散完了，即此時組合中只存在系統(tǒng)性風險，由于它與市場走勢以及資產關聯(lián)度有莫大關系，因此系統(tǒng)性風險是不可能消除的。根據(jù)風險溢價原理，在投資者承受的所有風險當中，只有系統(tǒng)性風險能夠獲得收益補償，而從長遠來看，承擔非系統(tǒng)性風險是不能為投資者帶來穩(wěn)定收益的。管理水平高的機構投資者可能會由于偶然因素在短期內獲得超額收益，但在長期內一定是盈虧相抵逃不出風險溢價規(guī)律的約束。正因為在同一市場內無論怎樣選擇資產都無法真正抵消掉系統(tǒng)性風險的影響，才需要從海外資產配置的高度來解決這一問題從而實現(xiàn)真正的風險管理。在不同的國家市場層面，各個系統(tǒng)性風險之間并不是完全正相關的，而且在金融危機下隨著各國經濟保護主義傾向的加強以及使得資本市場之間相互隔離的各種限制措施的陸續(xù)引進，這種國家層面上的市場相關性會在很長一段時間內保持在相對較低的水平，從而為徹底分散降低整個投資組合的系統(tǒng)性風險提供了可能或者說創(chuàng)造了前提。

　　對于在執(zhí)行層面上具體落實與投資者利益息息相關的風險管理，總部位于北京的鼎元億陽投資管理有限公司憑借其先進的投資理念和完善的風控流程以及專業(yè)的精英團隊，經過多年的競爭考驗已在全球資產配置領域明顯走在了國內市場的最前沿。目前已經與美國、英國、澳大利亞、以及亞洲其他新興市場的基金展開合作，行業(yè)配置上也是全球范圍內多維度選擇。作為國內領先的私募基金管理人，鼎元投資擁有豐富的國際機構合作經驗和廣泛可靠的海外渠道，并且能為客戶提供多款優(yōu)質安全的全球性投資產品，充分滿足國內廣大投資者的個性化資產需求。實力和結果是最具說服性的評判依據(jù)，有理由相信鼎元投資必將在中國私人財富管理領域開創(chuàng)出一條嶄新的國際化之路。

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