財(cái)政政策對(duì)投資總量的影響與我國(guó)財(cái)政政策選擇

　 年下半年面對(duì)日益顯現(xiàn)的需求不足、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、貨幣政策連續(xù)啟動(dòng)無效狀況，中央果斷實(shí)施了積極財(cái)政政策，通過增發(fā)國(guó)債進(jìn)行大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、利用政府投資擴(kuò)張來確保經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)無疑是正確的選擇，因?yàn)槌隹谛枨笫軚|南亞金融危機(jī)的影響難以大幅度增加，消費(fèi)需求由于居民收入增長(zhǎng)緩慢、收入預(yù)期看淡、體制變遷引起的支出預(yù)期增加等因素影響在當(dāng)前很難成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，同時(shí)財(cái)政投資擴(kuò)張?jiān)诒ＷC需求總量擴(kuò)張的情況下注重了結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)緩解基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的瓶頸約束和以后的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)有著重要的作用。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)踐表明積極財(cái)政政策的實(shí)施為實(shí)現(xiàn)政府確定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)作出了巨大的貢獻(xiàn)，同時(shí)也出現(xiàn)了政府所不愿看到的景象，即財(cái)政投資擴(kuò)張只帶動(dòng)國(guó)有部門投資大幅增長(zhǎng)，而民間投資沒有相應(yīng)跟進(jìn)。財(cái)政相對(duì)大規(guī)模投資擴(kuò)張本想起著先導(dǎo)作用，帶動(dòng)社會(huì)投資，但國(guó)有投資和民間投資異步前進(jìn)局面的出現(xiàn)從另一方面說明財(cái)政政策的投資擴(kuò)張沒有達(dá)到預(yù)期的效果。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定，今年繼續(xù)實(shí)行積極財(cái)政政策，目前重新認(rèn)識(shí)財(cái)政政策對(duì)投資總量的影響，保證積極財(cái)政政策實(shí)施有效地帶動(dòng)社會(huì)投資，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有非常重要的意義。

一、財(cái)政政策調(diào)節(jié)投資總量的作用過程

  從理論上說，當(dāng)總需求不足時(shí)，一般采用擴(kuò)張性財(cái)政政策。財(cái)政政策的運(yùn)用可以從收入和支出入手，通過二者的共同作用有效地影響消費(fèi)、投資，擴(kuò)大總需求，以達(dá)到供求平衡�？梢�，財(cái)政政策對(duì)投資總量的調(diào)節(jié)是通過財(cái)政收入和支出兩方面來實(shí)現(xiàn)的。收入方面對(duì)投資總量的調(diào)節(jié)主要是減稅和稅收優(yōu)惠。通過減稅和稅收優(yōu)惠可以增加個(gè)人可支配收入和企業(yè)利潤(rùn)，增強(qiáng)了他們的投資能力，擴(kuò)大其投資需求，從而增加投資總量。支出方面對(duì)投資總量的影響首先表現(xiàn)為財(cái)政自身的投資支出，這項(xiàng)支出規(guī)模占總投資比重的大小決定了對(duì)投資總量的影響程度；其次財(cái)政投資的帶動(dòng)效應(yīng)，通過財(cái)政投資帶動(dòng)其他投資主體的介入，進(jìn)而引起其他經(jīng)濟(jì)主體的投資擴(kuò)張來影響投資總量。可見，財(cái)政政策對(duì)投資總量的作用過程如下： 政投資支出增加 財(cái)政支出帶動(dòng)社會(huì)投資增加財(cái)政政策的運(yùn)用投資總量的擴(kuò)大減稅和稅收優(yōu)惠社會(huì)投資能力增強(qiáng)，投資增加當(dāng)然，確保財(cái)政政策能夠有效地影響投資總量需要滿足一系列的約束條件，一是啟用擴(kuò)張性財(cái)政政策進(jìn)行大規(guī)模的財(cái)政投資要有充裕的財(cái)力作保障且只能在短期內(nèi)使用，不能指望長(zhǎng)期通過無節(jié)制發(fā)債、大規(guī)模減稅、擴(kuò)大赤字規(guī)模來保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)一再表明，持續(xù)較大規(guī)模的財(cái)政赤字是引發(fā)通貨膨脹和造成本幣幣值不穩(wěn)定的重要因素，我們應(yīng)從中吸取教訓(xùn)。二是在國(guó)家財(cái)力有限、財(cái)政投資不足的情況下，如果財(cái)政投資帶動(dòng)社會(huì)投資效應(yīng)不明顯，財(cái)政政策對(duì)投資總量的影響效果必定大打折扣。當(dāng)今各國(guó)財(cái)政支出主要集中于公共品的供給，財(cái)政直接投資的份額在全社會(huì)總投資的比重不可能占據(jù)主導(dǎo)地位，財(cái)政的直接投資關(guān)鍵在于帶動(dòng)社會(huì)投資，進(jìn)而擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。三是財(cái)政投資擴(kuò)張要避免對(duì)其他社會(huì)投資主體投資的“擠出效應(yīng)”。

二、積極財(cái)政政策在影響投資總量中存在的問題

從1998年下半年我國(guó)開始實(shí)施積極財(cái)政政策，其主要內(nèi)容是通過增發(fā)國(guó)債，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，確保了近兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不至于大幅下滑。但與此同時(shí)，財(cái)政投資擴(kuò)張對(duì)投資總量的影響也存在著一些問題，主要表現(xiàn)為：
1.受國(guó)家財(cái)力約束，財(cái)政投資支出在總投資的比重過低，對(duì)投資總量影響作用甚微。改革開放以來，財(cái)政困境日益加重，滿足了行政、科教等支出以后，直接用于建設(shè)的比重日益降低。近幾年來，財(cái)政基本建設(shè)支出在財(cái)政支出的比例一直在10％左右徘徊，基本建設(shè)支出占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的只接近％。1994年、1995年、1996年、1997年分別為3.7%、3.9%、3.9%、4.0%?。1998年實(shí)施的積極財(cái)政政策，增發(fā)的1000億元國(guó)債用于基礎(chǔ)設(shè)施投資也只占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額的3.5％。可見，財(cái)政基本建設(shè)支出占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資很低，即使在短期內(nèi)可以通過增發(fā)國(guó)債、增收節(jié)支，增加一部分基建投資，但對(duì)投資總量的影響不會(huì)很大。
2.財(cái)政投資擴(kuò)張未能有效調(diào)動(dòng)非國(guó)有投資的積極性。1998年增發(fā)1000億元國(guó)債增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，本不想財(cái)政包打天下，而是以此帶動(dòng)其他投資主體的介入，通過其他投資主體的擴(kuò)張最終拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。令人遺憾的是，財(cái)政投資擴(kuò)張只帶動(dòng)了國(guó)有部門投資大幅增長(zhǎng)，民間投資未作相應(yīng)跟進(jìn)。1998年國(guó)有經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率為19.6％,而城鄉(xiāng)居民個(gè)人投資僅為6.1%,集體經(jīng)濟(jì)下降了3.5% ? 。從過去幾年的狀況看，在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)，國(guó)家啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，國(guó)有投資率先增長(zhǎng)，非國(guó)有投資隨后跟進(jìn)，二者共同的投資擴(kuò)張帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。比如1989年、1989年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為4.1％、3.8％，經(jīng)濟(jì)的低速增長(zhǎng)迫使國(guó)家1991年下半年重新啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，國(guó)有投資率先增長(zhǎng)，非國(guó)有投資隨后跟進(jìn)，1991年國(guó)有和非國(guó)有投資分別為14.8％、13.4％，1992年分別為32.8%、21.9%，1993年分別為17.5%、72.8%?。可見國(guó)有投資起著經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)的先導(dǎo)作用，隨后非國(guó)有投資大規(guī)模擴(kuò)張，二者共同的合力作用推動(dòng)那時(shí)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。反觀1998年國(guó)家擴(kuò)大財(cái)政投資啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)時(shí)，只帶動(dòng)國(guó)有投資大幅增長(zhǎng)，非國(guó)有投資沒有明顯跟進(jìn)，在當(dāng)前非國(guó)有投資占近“半壁江山”的格局中，單靠國(guó)有投資投資的增加來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)的，也正說明了財(cái)政投資率先擴(kuò)張未能有效地帶動(dòng)社會(huì)投資，從而對(duì)投資總量的影響作用有限。
3.乘數(shù)效應(yīng)遞減導(dǎo)致利用投資擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)的作用不明顯。乘數(shù)效應(yīng)說明了

投資增加刺激國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。當(dāng)投資增加時(shí)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，國(guó)民收入增量大
于投資增量，投資刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的倍數(shù)等于投資乘數(shù)；在投資減少時(shí)，經(jīng)濟(jì)收縮，國(guó)民收入減少量大于投資的減少量，投資減少導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)收縮的倍數(shù)也等于乘數(shù)。具體表達(dá)式為：K＝1/（1-MPC）=1/MPS
式中K表示乘數(shù)，MPC表示邊際消費(fèi)傾向，MPS表示邊際儲(chǔ)蓄傾向。乘數(shù)公式表明，投資乘數(shù)的大小與邊際消費(fèi)傾向或邊際儲(chǔ)蓄傾向有關(guān)。
從表1可以看出，90年代以來，投資乘數(shù)一直很低，最高的1996年也僅為1.70。也就是說，通過擴(kuò)張性財(cái)政政策增加1000億元投資，最高只能形成1700億元需求,說明投資刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用在一定程度上受到限制。因此，1998年積極財(cái)政政策依靠擴(kuò)大投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)答不到人們?cè)瓉順酚^的設(shè)想。

表1 90年代以來我國(guó)投資乘數(shù)的

單位：億元

年份 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
GDP 21617.8 26638.1 34634.4 46759.4 58478.1 68593.8 74772.0 79553.0
GDP增量 8245.7 5020.3 7996.3 12125.0 11718.7 10115.7 6278.2 4781.0
城鄉(xiāng)居民消費(fèi)品總額  9704.8 12462.1 16364.7 20620.0 24774.1 27198.9 29152.9
城鄉(xiāng)居民消費(fèi)

額增量  1459.1 2757.3 3902.6 4255.3 4154.1 2424.8 1954.0
邊際消費(fèi)傾向  0.29 0.34 0.32 0.36 0.41 0.38 0.40
投資乘數(shù)  1.41 1.52 1.47 1.56 1.70 1.61 1.67

資料來源：根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要》（1999）有關(guān)資料計(jì)算。
4.公共投資對(duì)私人投資的擠出影響不可忽視。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“擠出效應(yīng)”，如果政府靠借款支付公共投資，就會(huì)推動(dòng)金融市場(chǎng)利率上升，通過發(fā)行債券形式籌集資金也會(huì)造成債券價(jià)格下跌，從而引起利率上升，進(jìn)而使私人融資成本上升，導(dǎo)致私人投資萎縮。這樣，公共投資擴(kuò)張結(jié)果卻引起整個(gè)社會(huì)投資支出的縮減。目前，我國(guó)公共投資擴(kuò)張排擠私人投資的現(xiàn)象主要表現(xiàn)為：一方面政府龐大的投資計(jì)劃需要銀行信貸的支持，在銀行資金有限、風(fēng)險(xiǎn)約束增強(qiáng)的情況下，銀行“惜貸”勢(shì)必壓縮其他企業(yè)或私人投資信貸，部分企業(yè)或私人只能尋求較高利息的資金來源，從而增加資本成本，降低盈利能力和再投資能力，還有相當(dāng)部分企業(yè)則由于項(xiàng)目收益水平較低既無緣在銀行內(nèi)也不可能在銀行外獲得融資；另一方面還表現(xiàn)在政府部門及其下屬機(jī)構(gòu)把某一產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域作為本單位的勢(shì)力范圍和領(lǐng)地，通過行政手段限制其他投資主體的進(jìn)入，即使進(jìn)入也對(duì)其業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格的限制。這種行政性壟斷排擠了其他投資者的投資介入，減少了其他投資者的投資。同時(shí)，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)原來準(zhǔn)備對(duì)某一項(xiàng)目進(jìn)行投資，后來因國(guó)家投資同樣的項(xiàng)目，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的投資被“擠出”，這在中央加大公共交通建設(shè)和基礎(chǔ)投資之后，地方項(xiàng)目準(zhǔn)備不足，但又不愿意放棄中央的無償投資，便把原來與外資和私人投資合作的項(xiàng)目改為中央投資項(xiàng)目。這時(shí)，財(cái)政投資只是取代了原有的非國(guó)有投資，形成“擠
出效應(yīng)”。近一年多來，中央銀行存款準(zhǔn)備金率下降、貨幣供應(yīng)量一直增加，銀行的貸款能力應(yīng)該說大副增強(qiáng)，但企業(yè)實(shí)際投資并未同步前進(jìn)，從中可以看出財(cái)政投資“擠出”了私人投資。
三、我國(guó)實(shí)施的財(cái)政政策對(duì)投資總量作用有限的因素分析
1. 財(cái)力不足、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)加劇制約了財(cái)政投資的全面擴(kuò)張。我國(guó)在改革開放以前，財(cái)政收入占國(guó)民收入的比例較高，財(cái)政分配是國(guó)民收入分配的主渠道和投資的主要來源。如今情況發(fā)生了相當(dāng)大的變化，財(cái)政收入占GDP的比重僅為11％左右，無論與發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家相比都明顯偏低，在安排了“吃飯”之后，能夠用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)的投資極其有限。在目前“兩個(gè)比重”仍沒有改觀的背景下，無論是通過減稅還是增發(fā)國(guó)債都面臨著國(guó)家財(cái)政承受能力的制約。其一是擴(kuò)大國(guó)債規(guī)模進(jìn)行財(cái)政投資面臨著當(dāng)前財(cái)政債務(wù)依存率和國(guó)債償債率都偏高即國(guó)家財(cái)政的債務(wù)承擔(dān)能力不足的影響。國(guó)債的財(cái)政承受能力主要通過債務(wù)依存度和國(guó)債償債率來反映。由于在中國(guó)國(guó)債的發(fā)行和償還有中央政府承擔(dān)，所以，中央財(cái)政債務(wù)依存度更能準(zhǔn)確地反映國(guó)家財(cái)政的承受能力。從我國(guó)中央財(cái)政債務(wù)依存度來看，自1994年以來均超過50％，1997年高達(dá)57.77％，這意味著中央財(cái)政支出的一半以上是靠舉債來維持的。同時(shí)，國(guó)債償債率也相當(dāng)高，1997年財(cái)政債務(wù)的還本付息的支出高達(dá)1959億元，國(guó)債償債率達(dá)23.3％? ，換句話說，當(dāng)年財(cái)政收入近1/4要用來償債。由于國(guó)債與稅收在性質(zhì)上有根本的不同,即國(guó)債的有償性,到期必須償還,因此目前過量增加國(guó)債的發(fā)行規(guī)模會(huì)加大財(cái)政運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。
2.全面減稅的空間有限。減稅是世界各國(guó)通行的刺激投資需求、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一項(xiàng)重要政策措施。從宏觀稅負(fù)國(guó)際間比較看，目前發(fā)達(dá)國(guó)家稅收收入占GDP的比重基本上都在30％以上，有的高達(dá)50％。發(fā)展中國(guó)家一般也在20％－25％之間。相對(duì)寬裕的稅收收入為其實(shí)施減稅政策提供了財(cái)力支撐。改革開放以來,我國(guó)財(cái)政基本上走的是一條減稅讓利的路子,“兩個(gè)比重”不斷下降。近年來,工商稅收收入占GDP的比重僅維持在11%左右，無論與發(fā)達(dá)國(guó)家還是與發(fā)展中國(guó)家相比，都明顯偏低。在這種情況下，對(duì)于我們這樣正在向工業(yè)化國(guó)家邁進(jìn)、亟需資金積累的發(fā)展中國(guó)家來說采取減稅來刺激經(jīng)濟(jì)投資需求、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)的。
3.去年稅收增收1000億對(duì)企業(yè)增加投資的抑制作用不能忽視。通常來說，在其他條件不變時(shí)，增稅是實(shí)行財(cái)政緊縮的重要措施之一，因而經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，即使不能減稅，至少也不應(yīng)增稅，從這個(gè)意義上說，1998年稅收收入增加1000億是與當(dāng)前背景下實(shí)施積極財(cái)政政策意向背離的。雖然這些年來我國(guó)稅收負(fù)擔(dān)不是重而是輕的實(shí)證分析不時(shí)見諸報(bào)端，就現(xiàn)行稅制規(guī)定的稅負(fù)的確不重，但如果把各種稅外收費(fèi)納入總體稅負(fù)的計(jì)算范圍，我國(guó)目前的總體稅負(fù)約占25％（楊斌，1998年），這個(gè)比例與中等稅負(fù)國(guó)家的基本水平持平，以致于企業(yè)負(fù)擔(dān)過重的呼聲不絕于耳。況且稅收增收1000億主要來自于效益較好的企業(yè)，在當(dāng)前物價(jià)

連續(xù)下跌、經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)期看淡的情況下，這對(duì)效益好的企業(yè)無疑增加了額外負(fù)擔(dān)。過重的企業(yè)負(fù)擔(dān)意味著企業(yè)需求的萎縮，降低了企業(yè)的投資意愿，尤其對(duì)硬預(yù)算約束的非國(guó)有企業(yè)更是如此。
4.“不安全預(yù)期”增強(qiáng)了居民的儲(chǔ)蓄傾向，造成了投資乘數(shù)的下降，弱化了政府投資的作用。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立和發(fā)展，各種投資主體在投資方面的責(zé)任意識(shí)明顯增強(qiáng)，投資需求有原來的政府?dāng)U張機(jī)制逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制，由于目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為嚴(yán)峻，因此除政府外的其他投資主體的投資意愿均減弱，從而導(dǎo)致投資乘數(shù)下降。更為重要的是政府機(jī)構(gòu)改革的逐步推進(jìn)、人員分流和國(guó)有企業(yè)改革下崗人員的增加，迅速改變了廣大消費(fèi)者的收入預(yù)期；而住房、醫(yī)療、教育等體制改革又大大改變了廣大消費(fèi)者的支出預(yù)期。因此，未來收入和支出的不確定性的增強(qiáng)，形成了當(dāng)前的“不安全預(yù)期”，造成居民儲(chǔ)蓄傾向增強(qiáng)和消費(fèi)預(yù)期降低，引起投資乘數(shù)偏低，政府投資擴(kuò)張效應(yīng)難以充分顯現(xiàn)。
5.政府投資于產(chǎn)業(yè)鏈條較短的基礎(chǔ)設(shè)施，引導(dǎo)社會(huì)投資的效果不明顯。政府投資支出的增加，不僅會(huì)因投資拉動(dòng)收入增長(zhǎng)和消費(fèi)增長(zhǎng)而形成乘數(shù)效應(yīng)，還有可能因投資于某一產(chǎn)業(yè)而引起關(guān)聯(lián)投資，即投資的波及效應(yīng)。投資的波及效應(yīng)大小取決于產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)短。投資于產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)的項(xiàng)目，雖然形成有效供給的時(shí)間跨度大，但在一定時(shí)序內(nèi)，由投資波及效應(yīng)所激發(fā)的投資需求乘數(shù)也相應(yīng)較大，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也相應(yīng)較大。而投資于產(chǎn)業(yè)鏈條短的項(xiàng)目，則波及效應(yīng)相對(duì)較小，就不可能激發(fā)更大的投資乘數(shù)。1998年和1999年實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策的投資，主要用于水利工程設(shè)施、糧食倉(cāng)庫建設(shè)、公路交通等基礎(chǔ)設(shè)施。這些投資的產(chǎn)業(yè)鏈條短、關(guān)聯(lián)度小，所需要的投資品主要是鋼材、木材、水泥，投入使用需要的相關(guān)零部件、配套件極其有限，只帶動(dòng)了相關(guān)部門和行業(yè)的投資。因此，它就不可能引起像前幾年在發(fā)展輕紡工業(yè)、家電工業(yè)、汽車摩托車工業(yè)時(shí)所出現(xiàn)的波及效應(yīng)。
四、當(dāng)前我國(guó)的財(cái)政政策選擇
為了充分發(fā)揮財(cái)政政策對(duì)投資總量的積極調(diào)節(jié)作用，緩解當(dāng)前有效需求不足的狀況，同時(shí)確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)，建議當(dāng)前財(cái)政政策實(shí)施主要采取以下措施：
1.財(cái)政支出政策的選擇應(yīng)遵循支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)為原則，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、擴(kuò)大需求的同時(shí)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代，為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)奠定

基礎(chǔ)。我們知道，總量和結(jié)構(gòu)問題是經(jīng)濟(jì)生活中兩個(gè)最基本的方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)為總量問題，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須建立在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理和協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上，否則，增長(zhǎng)就失去了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)的大起大落難以避免，我國(guó)幾十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐也充分印證了這一點(diǎn)。當(dāng)前的總需求不足、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，不簡(jiǎn)單地表現(xiàn)為總量問題，更為重要的是我國(guó)多年來盲目投資、重復(fù)建設(shè)，引起的供給不能有效地滿足需求的結(jié)果。因此，財(cái)政投資的擴(kuò)張如果不遵循優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的原則，很可能把本已不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)制并放大出來，反而加劇經(jīng)濟(jì)生活中的深層次矛盾。財(cái)政投資最能體現(xiàn)國(guó)家意志，它不僅可以直接集中社會(huì)資金進(jìn)行重點(diǎn)配置來解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題，而且能間接起到示范作用。1998年下半年開始實(shí)施的積極財(cái)政政策不是簡(jiǎn)單地緩解需求不足的制約，國(guó)家更注重了結(jié)構(gòu)優(yōu)化這一原則，加大了對(duì)農(nóng)業(yè)、能源、交通、水利設(shè)施等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的投入，這對(duì)緩解我國(guó)多年來的基礎(chǔ)設(shè)施“瓶頸”大有裨益。同時(shí)國(guó)家還應(yīng)加大技術(shù)改造和高新技術(shù)企業(yè)、先進(jìn)技術(shù)企業(yè)投入，增加產(chǎn)品的技術(shù)含量，促進(jìn)產(chǎn)品的升級(jí)換代，提高產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
2.加快費(fèi)改稅步伐，增強(qiáng)國(guó)家財(cái)力，切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，發(fā)揮企業(yè)的投資潛力。我國(guó)預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入占GDP的比重較低和企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)并不輕并存局面的出現(xiàn)，其中主要原因是當(dāng)前政府收支不規(guī)范、稅外收費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重。因此，加快費(fèi)改稅步伐，將某些行政性收費(fèi)和基金納入規(guī)范的稅收軌道，堅(jiān)決取締一些不合理的收費(fèi)。這樣既可以保證我國(guó)國(guó)家財(cái)政收入有所提高，強(qiáng)化財(cái)政投資的財(cái)力保障，另一方面又可減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)企業(yè)的投資能力。
3.在全面減稅不具備的情況下，可以嘗試結(jié)構(gòu)性減稅和稅制的完善來刺激企業(yè)的直接投資。雖說我國(guó)現(xiàn)階段大規(guī)模減稅既不可能，又不現(xiàn)實(shí)，但是，我們可以采取有選擇的局部性減稅措施�；砻庵行∑髽I(yè)的舊欠稅款，采取加速折舊、投資抵免、給高新企業(yè)減稅的方式，以刺激企業(yè)直接投資，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我們可以在有條件的地方逐步實(shí)現(xiàn)增值稅的轉(zhuǎn)型，完善我國(guó)增值稅制度；降低或取消固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，確保稅制不應(yīng)成為企業(yè)投資的障礙。
4.充分發(fā)揮財(cái)政貼息、財(cái)政擔(dān)保等財(cái)政工具的巨大作用，引導(dǎo)社會(huì)投資。運(yùn)用財(cái)政貼息、財(cái)政擔(dān)保等方式進(jìn)行政策性融資，只是將資金使用方式由直接投入式改變?yōu)殚g接引導(dǎo)式，對(duì)財(cái)政支出增加的壓力不大，且?guī)��?dòng)社會(huì)資金的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于直接投入，真正發(fā)揮出財(cái)政投資的杠桿作用。目前，財(cái)政通過增加預(yù)算支出，擴(kuò)大基建項(xiàng)目的直接投資規(guī)模來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)的作用已經(jīng)減弱。財(cái)政應(yīng)轉(zhuǎn)變思路，適當(dāng)擴(kuò)大政府貼息、財(cái)政擔(dān)保規(guī)模，將一部分預(yù)算資金從直接投資轉(zhuǎn)為特定項(xiàng)目提供財(cái)政貼息、財(cái)政擔(dān)保，引導(dǎo)社會(huì)資金流向基建項(xiàng)目，充分發(fā)揮財(cái)政杠桿作用，動(dòng)員社會(huì)資金，借以刺激整個(gè)投資水平的擴(kuò)張。
5.適當(dāng)加大刺激消費(fèi)增長(zhǎng)的政策力度，以提高投資的乘數(shù)效應(yīng)。由于當(dāng)前居民消費(fèi)需求不足的主要原因是收入預(yù)期和支出預(yù)期的不確定，可以通過調(diào)整收入政策、加快社會(huì)保障制度建設(shè)、大力發(fā)展消費(fèi)信貸來穩(wěn)定人們的收入和支出預(yù)期，激活消費(fèi)市場(chǎng)，進(jìn)而擴(kuò)大投資的乘數(shù)效應(yīng)。