期市之熱

   文／王雷


　　毋庸質(zhì)疑，2002年的期貨市場是中國資本市場中最明亮、最璀璨的明星。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計資料顯示：2002年全年國內(nèi)三家期貨交易所總的成交金額為39490.16億人民幣，同比增長31%。雖然3.95萬億的成交額與1995年的10.6萬億相去甚遠(yuǎn)，但與2000年1.61萬億相比卻有很多明顯的提高。與股票二級市場及債券市場等不斷委縮的成交量相比，著實令人關(guān)注。
　　綜觀2002年的期貨市場可以看出除交易總額同比大幅增加以外，各家交易所的主力品種也都不約而同地走出了一輪猛烈的上漲行情。中國期貨業(yè)協(xié)會會長、中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司董事長田源分析說：今年的行情反映了中國期貨行業(yè)的恢復(fù)性增長，反映出在經(jīng)歷了六年的的整頓后，中國期貨行業(yè)本身的風(fēng)險得到有效控制，進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的新階段。
　　自中國成為WTO正式成員后，中國期貨市場中各商品期貨品種在全球貿(mào)易一體化大前提下加入國際市場，參與國際市場競爭，以全球商品供求關(guān)系為依據(jù)，以國內(nèi)市場需求為根本，更真實、更充分地反映了商品價格。自1996年至今，全球主要商品價格基本上都處在熊市當(dāng)中。2001年底，主要商品的供求關(guān)系因價格持續(xù)低迷而產(chǎn)生了微妙變化。2002年伊始，隨著全球主要商品供過于求格局的實質(zhì)性改變，各商品價格在七年熊市后開始止跌回升。國內(nèi)各主要商品也隨之開始了一個“熊牛轉(zhuǎn)換”的過程，價格明顯回升，交易量亦顯著放大。另一方面，由于中國實行種植結(jié)構(gòu)調(diào)整、退耕還林等農(nóng)業(yè)政策及幾年來買方市場之下農(nóng)民極低的種植積極性，都為國內(nèi)主要農(nóng)產(chǎn)品的價格回升奠定了基礎(chǔ)。而工業(yè)品市場隨國際工業(yè)品價格的走高及國內(nèi)拉動內(nèi)需政策的實施，也在不斷走強(qiáng)。以上這些因素是中國期貨市場在2002年蓬勃發(fā)展的內(nèi)因及必要條件。
　　而另一個、也是更直接的因素則是源自于資金的階段性推動。例如2002年初現(xiàn)身大連商品期貨交易所以 “新希望集團(tuán)”為代表的套期保值商們，正是因為當(dāng)時較低的期貨價格使保值商們有很大的熱情購買，并在大連商品交易所2002年5月合約的交割月里順利地完成了中國期貨市場有史以來最大宗的實盤交割。此次交割順利完成的意義絕不僅限于一次成功的貿(mào)易活動，而是充分地顯示了一個成熟、規(guī)范的市場的功能。另外眾所周知，中國股票市場正在經(jīng)歷著有史以來時間最長、幅度最大的一次調(diào)整。就一個沒有做空機(jī)制的市場而言，這種低迷的市況是不吸引人的，大量投機(jī)資金開始另尋出路。而期貨交易政策的回暖，市場逐漸的規(guī)范以及基本面的長期向好都成為吸引股市資金回流期市的主要原因。相對于數(shù)千億資金規(guī)模的股票市場來說，目前總資金容量僅為70到80億的期貨市場仍顯太小，股市資金只要分流1%就會對期貨價格產(chǎn)生巨大的影響。不過，簡單地認(rèn)為期貨市場的回暖是由于新的增量資金的進(jìn)入是片面的。因為期貨市場不同于股票市場，由于采用雙向操作機(jī)制，即使是處在一個大熊市中，也會有大量增量資金的進(jìn)入。
　　綜上所述，2002年期貨市場的活躍及商品價格的上漲是合理的，也是必然的。中國的期貨市場在經(jīng)歷了幾年痛苦的整頓之后，已逐漸走向成熟。我們可以試想一下，一個成熟的、規(guī)范的、法制的、能充分體現(xiàn)其功能的市場又怎會不吸引投資者參與？《新財經(jīng)》雜志社 
 

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