對證券交易所的規(guī)定：單薄、模糊

　　對證券交易所的規(guī)定：單薄、模糊

　　從一些國家和地區(qū)證券交易所創(chuàng)建以來的歷史和演講過程來看，證券交易所有兩種組織形式，一種是公司制證券交易所，如英國倫敦證券交易所、香港聯(lián)合證券交易所等。另一種是會員制證券交易所，如美國紐約證券交易所、日本東京證券交易所、法國巴黎證券交易所等。各國采用會員制的證券交易所居多。我國《證券法》雖未明確規(guī)定證券交易所采用何種形式，但第98條第2 款講：“證券交易所的積累歸會員所有，其權(quán)益由會員共同享有，在其存續(xù)期間，不得將其積累分配給會員”；第111條和第113條有“會員費”和“會員管理規(guī)章”的提法。可以認為，我國《證券法》規(guī)定的證券交易所體制是會員制。在以往的實踐中，上海和深圳證券交易所也都是采用會員制組織形式的。

　　所謂會員制，即交易所是由作為會員身份的券商共同聯(lián)合組建的。券商出資或繳納費用維持交易所的正常運轉(zhuǎn)，同時券商在所內(nèi)擁有席位，可以進行自營證券買賣或受委托代理客戶買賣證券。任何一個想進入交易所獲得席位的人都必須按交易所規(guī)定的章程進入，并負擔交易所的費用。

　　會員制證券交易所的機構(gòu)包括會員大會、理事會、總經(jīng)理和監(jiān)察委員會。而我國《證券法》中對會員大會和監(jiān)察委員會只字未提，對理事會也只提了一兩句，即“證券交易所設理事會”、“風險基金由證券交易所理事會管理”。并且，證券交易所的總經(jīng)理也不像國際上會員制證券交易所通行的做法那樣由理事會聘任，而是規(guī)定由“國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)任免”�！蹲C券法》既講“證券交易所是提供證券集中競價交易場所的不以營利為目的的法人”，又沒有規(guī)定該“法人”的法定代表人，而是用了“負責人”這一稱謂，且負責人到底是誰，是總經(jīng)理還是董事長也沒說清楚�！蹲C券法》也沒有提到“董事長”這一職務。這樣，就使得證券交易所既不是公司制，也與會員制大相徑庭。這種立法結(jié)果反映出立法機關(guān)的矛盾心理和現(xiàn)實中體制上的不順。一方面，立法機關(guān)想把證券交易所定性為會員制法人；另一方面，在實踐中，上海與深圳證券交易所的總經(jīng)理實質(zhì)上由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)任免。

　　所以，《證券法》規(guī)定的證券交易所體制是將就現(xiàn)實的結(jié)果，也明確表明了政府對證券市場的干預，這樣規(guī)定既有利也有弊。有利的一面在于證券市場發(fā)展初期，由政府組織證券交易所能夠減少其運作過程的不規(guī)范和違法行為的發(fā)生，并且法律規(guī)定了國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)對證券交易所進行干預的權(quán)限，也就明確了它的責任，不再對有些問題躲躲閃閃，使有關(guān)責任一目了然。不利的一面是交易所內(nèi)部的模糊體制在實踐中可能會出現(xiàn)造成一定程度的混亂，如誰是交易所的“負責人”，“負責人”由誰定，負什么責，誰有權(quán)制訂和修訂證券交易所的章程和會員管理規(guī)章，交易所的一線監(jiān)管權(quán)如何行使等等。而且，會員制交易所要求會員出資、會員管理，按現(xiàn)在《證券法》的規(guī)定則是會員出資，國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)管理和決定證券交易所的重大事項。

　　實際上，在制定《證券法》的過程中，到1998年10月，九屆全國人大常委會第五次會議上審議的證券法草案中，關(guān)于證券交易所一章還是明確規(guī)定交易所實行會員制，其組織機構(gòu)包括會員大會、理事會、總經(jīng)理和監(jiān)察委員會；會員大會是證券交易所的權(quán)力機構(gòu)，決定交易所的一切重大事項，包括選舉和更換理事會、監(jiān)察委員會委員；理事會是證券交易所的執(zhí)行機構(gòu)，對會員大會負責；總經(jīng)理由理事會聘任，對理事會負責；監(jiān)察委員會是交易所內(nèi)部監(jiān)督機構(gòu)。在審議證券法草案的最后階段，有的委員對這種規(guī)定的可操作性還提出質(zhì)疑，認為規(guī)定交易所的體制為會員制，在實踐中又不能按會員制的原則做，還不如不做明確的規(guī)定。到《證券法》出臺的最后關(guān)頭，有關(guān)部門才對“證券交易所”一章做了大幅度的修改，形成現(xiàn)在的條文。

　　金武衛(wèi)

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