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入世對中國券商的影響及對策
一、世紀(jì)之交中國券商面臨的國際競爭環(huán)境及發(fā)展趨勢
當(dāng)代世界是國際化的世界，國際環(huán)境將直接關(guān)系到一個企業(yè)資金、技術(shù)、生產(chǎn)資料等生產(chǎn)要素的獲取和產(chǎn)品的銷售，對一個企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深刻的影響。中國各行各業(yè)的發(fā)展都必須放在國際環(huán)境中來考察，放在人類發(fā)展的大趨勢中來研究。
世紀(jì)之交，中國券商面臨的國際環(huán)境是勢不可擋的經(jīng)濟全球化進程、高新技術(shù)在全球范圍內(nèi)的迅猛發(fā)展、知識經(jīng)濟時代和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟時代的到來、金融自由化的沖擊以及中國加入WTO的機遇和挑戰(zhàn)。在這一大的國際背景下，中國券商的競爭格局必將從國內(nèi)走向國際，呈現(xiàn)出競爭規(guī)模化、管理信息化。決策透明化，業(yè)務(wù)國際化、多元化、市場化，有限度的混業(yè)經(jīng)營、客戶全球化和服務(wù)品牌化的發(fā)展大趨勢。國內(nèi)券商必須對這些發(fā)展趨勢和證券市場內(nèi)外環(huán)境所發(fā)生的深刻變化有清醒的認識，以便分析國內(nèi)券商的競爭能力和制訂應(yīng)對加入WTO的科學(xué)策略。
二、中國加入WTO對國內(nèi)券商的影響
加入WTO后，中國證券業(yè)發(fā)展環(huán)境將發(fā)生劇烈的變化，國內(nèi)券商將面臨更加嚴(yán)峻的競爭形勢，同時也獲得更多的發(fā)展機遇，機遇與挑戰(zhàn)并存。
1．加入WTO后國內(nèi)券商面臨的機遇。（1）國內(nèi)券商走向國際競爭大舞臺。加入WTO后，國內(nèi)券商的競爭將從國內(nèi)走向國際，國內(nèi)券商將面對更大的市場、更多的客戶、更大的業(yè)務(wù)范圍和更多的業(yè)務(wù)運作和合作機會，從而給國內(nèi)券商提供業(yè)務(wù)拓展的大好機會和廣闊的發(fā)展空間。當(dāng)然，這是有條件的，國內(nèi)券商能否有機地融入國際資本市場，取決于很多因素。（2）可以通過學(xué)習(xí)對方先進的管理技術(shù)和業(yè)務(wù)運作，促進國內(nèi)券商全面提高。中國加人WTO，意味著更大范圍和更深層次的對外開放，同時也意味著國內(nèi)券商面臨更高層次的競爭較量，國內(nèi)券商在經(jīng)過3～5年的保護期后必將全面參與國際資本市場競爭。因此，在目前國內(nèi)券商與國際券商實力相差懸殊的情況下，中國加入WTO給國內(nèi)券商從客觀上和時間上提供了全面學(xué)習(xí)對方先進的管理技術(shù)和業(yè)務(wù)運作的機會，必將全面促進國內(nèi)券商整體素質(zhì)的提高，從而具備國際競爭能力。（3）可享受優(yōu)惠的保護政策。中國證券業(yè)作為一個幼稚產(chǎn)業(yè)，在一定時間內(nèi)將享受WTO框架本身提供的優(yōu)惠政策保護。同時，中國加入WTO后，由于國內(nèi)券商與國際券商實力相差過于懸殊，因此，中國政府必將會對國內(nèi)券商的發(fā)展和競爭能力的提高提供政策上的優(yōu)惠和培育。
2．加入WTO后國內(nèi)券商面臨的挑戰(zhàn)。（1）國內(nèi)券商被迫面對激烈的國際市場競爭。中國加入WTO后，國內(nèi)券商的競爭范圍終將從國內(nèi)走向國際，而且在國際資本市場上，由于國際券商的主流是混業(yè)經(jīng)營，因此，國內(nèi)券商不僅要面對在管理、風(fēng)險防范、規(guī)模、人才、業(yè)務(wù)運作、經(jīng)營理念等方面優(yōu)于國內(nèi)的大券商的競爭，而且還要面對與國際銀行的競爭，從而形成激烈的競爭局面。這不僅使國內(nèi)證券業(yè)競爭格局發(fā)生重大變化，而且必將對國內(nèi)券商形成巨大沖擊和挑戰(zhàn)。（2）人才流失。根據(jù)中國改革開放20年來的情況看，加入WTO后國內(nèi)券商面臨的一個重大挑戰(zhàn)就是人才流失，這是國內(nèi)任何一家券商都要正視和認真對待的一個重要問題。中國券商的歷史很短，國內(nèi)高級經(jīng)營管理人才十分缺乏，國際型人才更是短缺，因此，加入WTO后如果會有大量人才流失，對國內(nèi)券商的挑戰(zhàn)是可想而知的。（3）保護期內(nèi)的挑戰(zhàn)。我們注意到，對國內(nèi)券商加入WTO所面對挑戰(zhàn)的探討較少，這可能主要源于兩種觀點，一是鑒于東南亞和其他國家發(fā)生金融危機的教訓(xùn)，我國資本市場的開放將更加謹慎；二是中國將以發(fā)展中國家的身份加入WTO，這意味著中國享有發(fā)達國家單方面給予發(fā)展中國家的最惠國待遇，并享有開放市場尤其是證券市場的3～5年緩沖期。因此，國內(nèi)有人認為加入WTO對國內(nèi)券商影響不大，因而對國內(nèi)券商面對的挑戰(zhàn)缺乏應(yīng)有的認識，缺乏緊迫感和憂患意識，這是極端錯誤和危險的。在3～5年的緩沖期內(nèi)，確實是極大地減少了這段時期內(nèi)的挑戰(zhàn)，但緩沖期只有一個，緩沖期過后國內(nèi)券商將全面面臨激烈的國際競爭挑戰(zhàn)，它要求國內(nèi)券商在緩沖期內(nèi)必須練好應(yīng)對國際競爭的全套內(nèi)功，這本身就是一種巨大的挑戰(zhàn)。另一方面，在緩沖期內(nèi)，國際券商決不會坐等國內(nèi)券商練好內(nèi)功，而是會采取各種可能的措施滲透中國的A股市場和其他市場，對此我們應(yīng)有清醒的認識，緩沖期不是永久的保護期，其中也蘊涵著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
三、國內(nèi)券商競爭能力分析和應(yīng)變策略
�。ㄒ唬﹪鴥�(nèi)券商競爭能力分析
國內(nèi)券商的成長和發(fā)展歷程很短，在中國政府對資本市場謹慎開放條件下國內(nèi)券商在國內(nèi)競爭層面上除了具有熟悉中國證券市場并已均衡占領(lǐng)國內(nèi)市場的優(yōu)勢之外，在國際資本競爭層面上國內(nèi)券商在資本規(guī)模、企業(yè)機制、運作技術(shù)、人才、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。融資機制、所有制結(jié)構(gòu)、對經(jīng)營者的激勵約束等決定競爭能力的諸方面均明顯處于劣勢，導(dǎo)致國內(nèi)券商的整體國際競爭能力與國際券商相比有很大的差距，目前國內(nèi)券商的現(xiàn)狀是無法與國際券商展開公平競爭的。我們必須承認并正視這種差距，在加入WTO后的緩沖期內(nèi)苦練內(nèi)功，盡量縮小這種差距，增強我們的國際競爭實力。同時，我們對國內(nèi)券商目前的國際競爭實力不能過分隱憂，因為（1）WTO架構(gòu)本身給了若干年的保護期；（2）中國國企改革和資本市場發(fā)展為中國券商提供了無限發(fā)展空間；（3）目前全世界投資銀行業(yè)最為發(fā)達的美國并不是所有生存下來的券商都是“航母級”的券商，而是從“航母級”到服務(wù)于美國一個地區(qū)六個層次的規(guī)模和實力不一的券商。因此，中國券商如何應(yīng)對加入WTO的挑戰(zhàn)，關(guān)鍵是要有民族的自信、準(zhǔn)確的定位和科學(xué)的應(yīng)變策略。
�。ǘ⿷�(yīng)變策略
1．建立職業(yè)化的以科學(xué)決策為核心的公司高層領(lǐng)導(dǎo)班子。公司高層領(lǐng)導(dǎo)班子是～個公司的靈魂，因為它構(gòu)成了一個公司的決策中心和指揮中心，而決策和指揮的正確與否直接關(guān)系到一個公司的生死存亡。中國加入WTO后，證券業(yè)面臨著更高層次的競爭，對券商的高層領(lǐng)導(dǎo)提出了更高的要求。鑒于證券業(yè)的高風(fēng)險搞收益、知識密集型、市場瞬息萬變等特征，再加上國際券商高層領(lǐng)導(dǎo)的職業(yè)化，在加入WTO后，國內(nèi)券商的高層領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)盡快職業(yè)化，進行外向型思維并實行科學(xué)決策。
2．呼吁中國政府為國內(nèi)券商創(chuàng)造公平良好的競爭條件和競爭環(huán)境。在一個行業(yè)的發(fā)展初期或市場化初期，政府的政策引導(dǎo)往往具有重要的作用，也是十分必要的。根據(jù)目前和加入WTO后的可能情況，我們認為中國政府應(yīng)從以下六個方面為國內(nèi)券商的迅速成長創(chuàng)造公平良好的競爭條件和競爭環(huán)境。（1）制定鼓勵國內(nèi)券商業(yè)務(wù)兼并重組的政策；（2）盡快解決國內(nèi)券商的融資制度安排問題；（3）拓展券商業(yè)務(wù)范圍，改變?nèi)虡I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一狀況；（4）降低券商稅負水平；（5）從多方面培育中國的證券市場規(guī)范發(fā)展；（6）積極培育國內(nèi)券商的成長。
3．積極研究WTO的游戲規(guī)則和券商國際市場經(jīng)營管理特點。研究制定國內(nèi)券商國際化發(fā)展戰(zhàn)略。知己知彼，百戰(zhàn)不殆。中國加入WTO后國內(nèi)券商將與國際券商在同一游戲規(guī)則下展開國際競爭，因此，國內(nèi)券商首先應(yīng)積極研究熟悉這一游戲規(guī)則，積極研究國際券商經(jīng)營管理特點，在此基礎(chǔ)上綜合國內(nèi)券商的實際制定出切實可行的國際化發(fā)展戰(zhàn)
略，指導(dǎo)國內(nèi)券商的國際化實踐活動。
4．以人為本，優(yōu)化券商人力資本管理。證券業(yè)是一個智力密集型行業(yè)，是典型的“以人為本”的知識產(chǎn)業(yè)，券商的競爭力在知識經(jīng)濟時代主要體現(xiàn)在人才上，因而人才對券商的競爭起決定作用。在目前人才仍是國內(nèi)券商發(fā)展的主要瓶頸和入關(guān)后面臨激烈人才競爭的情況下，國內(nèi)券商應(yīng)注意從以下幾方面優(yōu)化人力資本管理。（1）在券商內(nèi)部形成尊重知識尊重人才的企業(yè)文化；（2）在公司內(nèi)部形成一種良性的人才招聘、培養(yǎng)、使用、評價、考核、激勵機制；（3）改善組織結(jié)構(gòu)，優(yōu)化人力資源配置；（4）逐步增加研究資訊人員占券商總?cè)藬?shù)的比例；（5）注意研究并建立券商的人才激勵機制，以調(diào)動券商從管理高層到一般員工的工作潛力；（6）注意國際型人才的培養(yǎng)和鍛煉。
5．通過券商業(yè)內(nèi)重組和增資擴股追求規(guī)模擴張，走規(guī)模經(jīng)營之路。證券業(yè)是一個資本密集型行業(yè)，只有達到一定規(guī)模，才能實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營，實現(xiàn)利潤最大化。當(dāng)然并不是規(guī)模越大就一定越好，規(guī)模擴大后如果其它方面如管理跟不上則會面臨更大的風(fēng)險。但是在當(dāng)今世界券商競爭呈現(xiàn)規(guī)�；厔莸那闆r下，在目前國內(nèi)所有券商加起來其總規(guī)模尚不及外國一家券商規(guī)模的情況下，如果國內(nèi)券商不追求規(guī)模擴張顯然是不行的，這就要求國內(nèi)券商必須以大局為重，通過業(yè)內(nèi)重組或增資擴股迅速擴大規(guī)模，走規(guī)模經(jīng)營之路，增強競爭實力。
6.提升券商管理水平，加強風(fēng)險監(jiān)控與防范。國內(nèi)券商由于體制或隸屬關(guān)系等原因，自成立至今管理一直是一個薄弱環(huán)節(jié)。證券業(yè)是一個高風(fēng)險行。業(yè)，在加入WTO后國內(nèi)券商面臨業(yè)務(wù)多元化和國際化，其經(jīng)營風(fēng)險必然加大，因此，必須盡快從以下六方面來提升券商管理水平，加強風(fēng)險監(jiān)控與防范。（1）建立適應(yīng)券商發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度和法人治理結(jié)構(gòu)；（2）調(diào)整券商的組織結(jié)構(gòu)，隨著券商規(guī)模的擴大，可考慮用“扁平式”結(jié)構(gòu)替代“金字塔式”結(jié)構(gòu)；（3）完善券商內(nèi)部監(jiān)控機制，加強風(fēng)險防范與管理；（4）創(chuàng)立以公司形象為核心的企業(yè)文化體系，統(tǒng)一公司的價格觀念，增強公司的凝聚力和競爭力；（5）增強技術(shù)裝備水平，實現(xiàn)管理信息化；（6）公司主要領(lǐng)導(dǎo)人實行職業(yè)化管理，實現(xiàn)決策科學(xué)化。
7．科學(xué)設(shè)計業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強交流廣泛合作，積極推進券商的業(yè)務(wù)多元化和國際化經(jīng)營。鑒于我國券商人關(guān)后面臨業(yè)務(wù)市場化、多元化和國際化的繁重任務(wù)，要求國內(nèi)券商必須摒棄非市場化的經(jīng)營理念與思路，科學(xué)設(shè)計業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強交流廣泛合作，積極推進券商的業(yè)務(wù)多元化和國際化經(jīng)營。（1）分離券商實業(yè)資產(chǎn)和證券資產(chǎn)，清理不良債權(quán)債務(wù)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，為券商國際化經(jīng)營奠定良好基礎(chǔ)；（2）認真進行市場細分，根據(jù)各自特點設(shè)計業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，進行特色經(jīng)營，多元化經(jīng)營或國際化經(jīng)營，以形成自己的優(yōu)勢業(yè)務(wù)；（3）與外國券商廣泛交流和合作，在投資基金、投資銀行質(zhì)產(chǎn)管理質(zhì)產(chǎn)證券化、證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面開展中外合作，大力開拓國際證券業(yè)務(wù)；（4）順應(yīng)技術(shù)變革要求，大力拓展證券網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)；（5）加強銀證合作，大力拓展廣義的投資銀行業(yè)務(wù)。
8．重視證券研究工作，大力開展證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新。近幾年來，國內(nèi)券商一級市場業(yè)務(wù)的拓展主要靠行政關(guān)系推動，二級市場的業(yè)務(wù)主要靠硬件條件的競爭，證券自營業(yè)務(wù)主要靠做莊、跟在和小道消息，這種粗放式經(jīng)營與證券業(yè)本質(zhì)上是一種知識或智慧密集型行業(yè)極不對稱，加入WTO以后必須過渡到研究先行的理念和經(jīng)營軌道上去。從國外情況看，一流的研究隊伍是券商最重要的核心競爭力，是開展其它業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，是創(chuàng)新的源泉。從創(chuàng)新的角度而言，中外證券市場的發(fā)展歷史在一定意義上就是一部金融創(chuàng)新史，正是由于在觀念、制度、技術(shù)、管理。政策和各種金融衍生產(chǎn)品等方面的不斷創(chuàng)新，推動國際證券市場不斷向前發(fā)展。從國內(nèi)來看，國企改革和資本市場發(fā)展迫切需要創(chuàng)新思維，國內(nèi)券商的發(fā)展迫切需要制度創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。創(chuàng)新對國內(nèi)券商的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義，我們不能僅僅停留在學(xué)習(xí)國外的創(chuàng)新成果上，只有這樣，在加入WTO以后的激烈競爭的國際資本市場上，國內(nèi)券商才能獲得超額利潤，才能在競爭中掌握主動。
總之，加入WTO后在與國際券商的競爭中要想取得勝利，必須多方努力，深刻理解加入WTO對國內(nèi)券商的影響，提高國內(nèi)券商的綜合競爭實力。
作者：陳建偉 趙玉梅 來源：《經(jīng)濟與管理研究》2001年第3期
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