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入世對B股市場的長期影響研究
相對發(fā)達(dá)國家而言,我們的證券市場長期以來是一個封閉的市場,僅有的對外開放的窗口B股市場在對境內(nèi)投資者開放之前,也長期處于一種較為沉寂的狀態(tài)。隨著我們加入世貿(mào),金融領(lǐng)域是我國承諾開放的一個重要領(lǐng)域,而證券市場又是其中的一個重要組成部分,它的開放過程必將給目前的B股市場帶來新的生機(jī)與活力,無限的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
浙江證券研究分析人士陳帆認(rèn)為：首先,隨著證券市場對外開放進(jìn)程的逐級加快,一系列的有利于B股市場的政策已經(jīng)或?qū)⒁雠_。這從政策面的角度支持了B股市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。例如,近期外經(jīng)貿(mào)部和中國證監(jiān)會日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見》。該意見從政策上明確了外企可以在境內(nèi)發(fā)行AB股。聯(lián)想到近期華安基金、廣發(fā)證券和海通證券分別與境外機(jī)構(gòu)簽訂戰(zhàn)略協(xié)議,擬設(shè)立中外合作基金管理公司的消息,加上第一家中外合資證券公司中銀證券的成立,說明加入WTO后,我國正逐步開放金融市場,而外資的進(jìn)入必將給B股市場重新帶來新鮮的血液,從資金面的角度促進(jìn)B股市場的發(fā)展。
其次,在加入世貿(mào)后的一段緩沖期內(nèi),外資與外企將逐步進(jìn)入中國的證券市場,但由于目前A股市場在監(jiān)管的過程中暴露出許多問題,加強(qiáng)監(jiān)管仍將是今后A股市場的一個重要工作,所以預(yù)計(jì)A股市場短期內(nèi)不會對外資開放,那么B股市場自然成為連接外資與國內(nèi)市場的首選。我們目前B股市場由于容量偏小,流通性不強(qiáng),對于機(jī)構(gòu)投資者來說缺乏吸引力,從而造成現(xiàn)在市場齊漲共跌的散戶行情。今后如果將B股市場作為吸引境外機(jī)構(gòu)投資者和外資企業(yè)上市融資的主要場所,那么一方面通過B股市場的擴(kuò)容,可以改善目前B股市場所表現(xiàn)出的交投清淡的尷尬局面,另一方面緩解外資進(jìn)入對于目前還待加強(qiáng)監(jiān)管的A股市場的沖擊,有利于監(jiān)管部門探索對于外資外企進(jìn)入股市的管理經(jīng)驗(yàn)與模式。預(yù)計(jì)B股市場在證券市場對外開放的過程中將發(fā)揮重要的作用,入世對于B股市場的利好作用將隨著證券市場對外開放的進(jìn)程而逐步體現(xiàn)。
第三,隨著中國加入世貿(mào),中外合作基金的組建很快將浮出水面。由于目前國內(nèi)基金投資B股在外匯的兌換管理上仍存在較大的障礙,因此從目前管理層的政策動向上看,極有可能在未來推出中外合資基金,允許其介入B股市場。這屬于B股的資金面擴(kuò)容。另外,近期公布的外資企業(yè)可以在大陸上A、B股的消息以及前不久的東方證券獲外資股承銷商資格的消息也再次暗示未來管理層將會新發(fā)行B股。綜合以上兩點(diǎn)分析,筆者認(rèn)為在不久的將來B股極有可能迎來資金面和新股的雙向擴(kuò)容,一旦筆者的預(yù)見成為事實(shí),這對于B股市場必將是一個重大利好。
第四,從規(guī)范上市公司的角度看,加入世貿(mào)后有利于進(jìn)一步促進(jìn)上市公司基本面的改善。一方面,當(dāng)這些國外機(jī)構(gòu)投資者投資于中國股票市場后,希望他所投資的公司在公司治理結(jié)構(gòu)、信息披露、會計(jì)審計(jì)制度等方面能夠達(dá)到國際要求；另一方面,這些國外的機(jī)構(gòu)投資者將帶來很多專業(yè)股票分析人員,使股票分析的水平不斷提高。通過這種方式,在一定程度上可以減少部分上市公司為達(dá)到再融資的目的而參與業(yè)績造假的可能,對進(jìn)一步規(guī)范上市公司起很大的促進(jìn)作用,也將對B股市場的長期的健康發(fā)展起到積極的作用。
綜上所述,并結(jié)合目前的技術(shù)面分析,筆者認(rèn)為目前點(diǎn)位就是B股中期的大底,持股的投資者應(yīng)該放棄急躁心理,耐心等待大盤的向上突破,倉位較輕的投資者可以擇機(jī)建倉了。
（國務(wù)院發(fā)展研究中心）
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