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對(duì)我國開放式基金費(fèi)率設(shè)計(jì)的建議
開放式基金費(fèi)率設(shè)計(jì)的目的是為了鼓勵(lì)投資者投資和長期持有。在費(fèi)率總水平一定的情況下，好的費(fèi)率設(shè)計(jì)有利于促進(jìn)開放式基金的銷售，增加投資者的穩(wěn)定性，降低基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。三只開放式基金費(fèi)率設(shè)計(jì)的特點(diǎn)
目前，我國已發(fā)行了華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健、華夏成長三只開放式基金。這三只基金都屬于收費(fèi)型股票基金，費(fèi)率結(jié)構(gòu)主要包括申購費(fèi)中前收費(fèi)、贖回費(fèi)、開戶費(fèi)、轉(zhuǎn)托管費(fèi)、非交易過戶費(fèi)、分紅手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)等種類。如下表：
從費(fèi)率總水平看，假設(shè)投資者的平均持有期為三年，則投資者持有基金的總成本粗略估計(jì)約為3％左右。從費(fèi)率安排來看，為了鼓勵(lì)投資者投資于開放式基金，三只基金在申購時(shí)，前收費(fèi)中設(shè)計(jì)了按金額優(yōu)惠的安排，即申購費(fèi)率隨申購金額增加而遞減。美國經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國開放式基金費(fèi)率設(shè)計(jì)的啟示
1、設(shè)計(jì)費(fèi)率隨持有期時(shí)間遞減的安排，鼓勵(lì)投資者購買和長期持有基金。
長期的、穩(wěn)定的投資者是開放式基金自身的特點(diǎn)和流動(dòng)性管理的要求。為了達(dá)到這一目的，可以考慮在費(fèi)率設(shè)計(jì)進(jìn)行如下安排：
�。�1）在申購費(fèi)中設(shè)立后收費(fèi)，且后收費(fèi)費(fèi)率隨持有期的增加而遞減。在申購總水平不變的情況下，適當(dāng)降低前收費(fèi)而設(shè)立后收費(fèi)，一方面可以刺激開放式基金的銷售，另一方面，有利于鼓勵(lì)投資者長期持有。
�。�2）將現(xiàn)行的贖回費(fèi)改為隨持有期遞減。在國外，贖回費(fèi)一般是歸基金資產(chǎn)以作為基金贖回對(duì)基金造成的損失的補(bǔ)償。從我國目前的情況來看，贖回費(fèi)費(fèi)率均為0.5％，其中華安創(chuàng)新有0.4％計(jì)入基金資產(chǎn)，而南方穩(wěn)健成長和華夏成長均不計(jì)入基金資產(chǎn)。另一方面，我們可以認(rèn)為投資者長期持有基金就是對(duì)基金業(yè)績的提高做出貢獻(xiàn)。因此，可以將贖回費(fèi)設(shè)為隨持有期的延長而遞減。
2、將費(fèi)率進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低前收費(fèi)
申購費(fèi)中的前收費(fèi)是投資者購買開放式基金時(shí)直接需要支付的費(fèi)用，也是投資者在投資選擇時(shí)最關(guān)心的問題。為促進(jìn)基金的發(fā)行，一個(gè)辦法是在費(fèi)率總水平不變的情況下，調(diào)整費(fèi)率的結(jié)構(gòu)，如降低前收費(fèi)，相應(yīng)提高管理費(fèi)或贖回費(fèi)等。
3、進(jìn)行基金分級(jí)
不同投資者的投資行為是不同的。對(duì)于短期投資者來說，由于會(huì)頻繁地進(jìn)出，他們對(duì)基金的銷售費(fèi)用更為重視，但對(duì)于年度運(yùn)營費(fèi)用的關(guān)注則相對(duì)較低。
對(duì)于中長期投資者來說，基金持有期越長，銷售費(fèi)用對(duì)投資者影響越低，因此，他們對(duì)銷售費(fèi)用的敏感度相對(duì)于短期投資者來說較低。但是年度運(yùn)營費(fèi)用對(duì)其影響就較大。另外，大額投資者對(duì)降低成本的要求更高，同時(shí)，他們贖回行為對(duì)開放式基金的流動(dòng)性管理影響也最大。
針對(duì)此，基于市場細(xì)分的需要，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，我國開放式基金可以推出基金分級(jí)體制。具體的安排是：在同一支開放式基金內(nèi)，對(duì)申購費(fèi)設(shè)立三種收費(fèi)方式，A級(jí)、B級(jí)和C級(jí)。其中A級(jí)是只收取較高的前收費(fèi)，這跟目前已發(fā)行的三只基金類似；B級(jí)不收取前收費(fèi)和后收費(fèi)，但將管理費(fèi)的費(fèi)率提高；C級(jí)將前收費(fèi)降為很低，且按投資金額分段收費(fèi)。同時(shí)相應(yīng)設(shè)立后收費(fèi)，且1年內(nèi)贖回的贖回費(fèi)率應(yīng)高于A級(jí)中的前收費(fèi)。
4、適時(shí)引入管理費(fèi)遞減安排
根據(jù)我國的情況，可以將管理費(fèi)與基金規(guī)模聯(lián)系起來。當(dāng)基金規(guī)模達(dá)到一定量的時(shí)候，管理費(fèi)適當(dāng)遞減。由于目前我國開放式基金的規(guī)模仍然較小，在初期這樣的費(fèi)率安排對(duì)投資者的吸引力并不會(huì)立即顯現(xiàn)出來，但就基金的長期發(fā)展來說，仍具有一定的意義。
5、不斷開發(fā)新的基金品種
從我國目前的情況來看，基金品種仍然十分單一，一方面難以滿足不同投資者的需求，另一方面，也容易使基金業(yè)陷入盲目的價(jià)格競爭，不利于整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。我們可以通過引入不同的基金品種如機(jī)構(gòu)基金、指數(shù)基金、保本基金、債券基金，并設(shè)計(jì)與之相應(yīng)的費(fèi)率水平和費(fèi)率結(jié)構(gòu)，來促進(jìn)基金業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
證券時(shí)報(bào)
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