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中關(guān)村技術(shù)交易中心運(yùn)作機(jī)制及支撐條件研究
一、中關(guān)村技術(shù)交易中心的基本情況(一)設(shè)立背景
早在20世紀(jì)70年代，中關(guān)村就形成了知識(shí)與人才密集的格局，成為我國(guó)科技發(fā)展的領(lǐng)頭雁和象征。目前，中關(guān)村地區(qū)集聚了包括北大、清華、中科院等著名大學(xué)和研究院所在內(nèi)的高校和科研機(jī)構(gòu)300余所，以及1/3以上的兩院院士，形成了世界上密集程度最高的科研群體。1983年以后，隨著科研人員的走向市場(chǎng)，一大批民營(yíng)科技企業(yè)開始成長(zhǎng)起來(lái)，形成了引人注目的“電子一條街”，進(jìn)而帶動(dòng)了中關(guān)村地區(qū)以電子信息為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
在中關(guān)村發(fā)展過(guò)程中，北京市政府深切地感到資金不足問(wèn)題已成為發(fā)展的嚴(yán)重桎梏。為此，早在1998年就設(shè)想成立一個(gè)類似于證交所之類的機(jī)構(gòu)以吸引外部資金。但是由于北京所處的特殊地位，加上當(dāng)時(shí)正處于亞洲金融危機(jī)帶來(lái)的敏感時(shí)期，這一構(gòu)想尚未成型便胎死腹中。2000年5月，經(jīng)市政府有關(guān)部門多次討論研究，決定由北京市科委等18家理事單位牽頭，出資1300萬(wàn)元成立中關(guān)村技術(shù)交易中心（以下簡(jiǎn)稱“中心”）。該中心被定性為非贏利的事業(yè)單位，實(shí)行企業(yè)化管理和市場(chǎng)化運(yùn)作。業(yè)務(wù)內(nèi)容則定位于促進(jìn)中關(guān)村高新技術(shù)成果商品化、產(chǎn)業(yè)化和國(guó)際化，中心以科技成果、科技項(xiàng)目和技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)產(chǎn)權(quán)為主要交易對(duì)象，力求通過(guò)提供信息、場(chǎng)地、咨詢等各種服務(wù)，在中關(guān)村乃至整個(gè)北京地區(qū)建立起技術(shù)——資本之間良性循環(huán)的機(jī)制�！ 。ǘ┌l(fā)展現(xiàn)狀
中心成立兩年多以來(lái)，圍繞以下幾個(gè)方面開展了工作：仿照證交所設(shè)置了交易大廳、大型電子顯示屏幕和電腦交易室；在管理制度方面，設(shè)計(jì)了三級(jí)會(huì)員制、交易項(xiàng)目推薦人入場(chǎng)制和一整套交易規(guī)則；在業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)方面，一方面與國(guó)內(nèi)外同行建立合作關(guān)系，彼此交換資源信息和提供異地交易服務(wù)；另一方面聯(lián)系國(guó)內(nèi)各類投資服務(wù)機(jī)構(gòu)，與銀行、保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等九大類機(jī)構(gòu)建立合作伙伴關(guān)系。在交易方式上，則嘗試了全員項(xiàng)目經(jīng)理、項(xiàng)目推介會(huì)等。
盡管中心管理人員在改進(jìn)交易方式、促進(jìn)交易量方面做出了不少努力，但中心運(yùn)行的狀況并不樂觀。自開業(yè)到2002年初，中心累計(jì)交易項(xiàng)目?jī)H157個(gè)，實(shí)現(xiàn)交易額30億元，而且其中真正由中關(guān)村技術(shù)交易中心撮合完成的交易額微乎其微；而上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所到2001年底累計(jì)已經(jīng)交易項(xiàng)目3000多個(gè)，完成交易額1000億元（雙向統(tǒng)計(jì)），兩者差距明顯。此外，交易中心自成立以來(lái)員工一直處于不穩(wěn)定狀況，人員流動(dòng)頻繁，中心的吸引力和活力明顯不足。總的來(lái)看，技術(shù)交易中心沒有達(dá)到成立之初設(shè)定的目標(biāo)。到2002年4月，中心累計(jì)收到市科委撥款1380萬(wàn)元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入124萬(wàn)元（主要是會(huì)員繳納的會(huì)費(fèi)），累計(jì)支出1300萬(wàn)元，賬面余額200萬(wàn)元，僅相當(dāng)于中心1年的維持費(fèi)用。由于會(huì)費(fèi)無(wú)法繼續(xù)收取，交易能夠帶來(lái)的服務(wù)收入又很少，而原來(lái)免費(fèi)借用海龍大廈兩年的期限又已到期，中心已經(jīng)面臨資本金耗盡、難以為繼的生存困境。
�。ㄈ╆P(guān)于中心的改制
由于中心在成立之初就沒有明確獨(dú)立法人地位，無(wú)法按照市政府“企業(yè)化管理、市場(chǎng)化運(yùn)作”的要求運(yùn)行，因此中心在成立不久即開始了改制嘗試。到目前為止，改制已先后進(jìn)行了四次。第一次改制發(fā)生在2000年7月，目的是獲得獨(dú)立法人資格，這次改制沒有成功；第二、三次改制的重點(diǎn)都是在獲得法律地位的基礎(chǔ)上引進(jìn)外部資本，但由于種種原因，改制仍然沒有成功；第四次改制開始于2002年上半年，核心是對(duì)中心進(jìn)行公司制改造，并通過(guò)改制實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的整合重組。到目前為止，這次改制已基本完成。
二、與其他技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易中心所的比較
近年來(lái)各地設(shè)立的從事技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易的機(jī)構(gòu)已達(dá)數(shù)十家，但經(jīng)營(yíng)狀況大多不佳。在同類機(jī)構(gòu)中，上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所最為突出。自成立以來(lái)，一直呈蓬勃發(fā)展勢(shì)頭，2001年成交項(xiàng)目數(shù)和交易額分別是上年的4倍多和3倍多。從成立到2002年6月的兩年半間，共完成技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易合同4070多宗，實(shí)現(xiàn)交易總額1431億元，其交易額超過(guò)其他全部交易所（中心）的總和，是中關(guān)村技術(shù)交易中心交易量的十幾倍。
與上海等地的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所相比，中關(guān)村技術(shù)交易中心的優(yōu)勢(shì)是擁有“中關(guān)村”這一世界知名品牌，大量代表著中國(guó)最高水平的科研人員和科研機(jī)構(gòu)集中于中關(guān)村地區(qū)。北京又是中國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)和文化中心，集中了大量金融機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，區(qū)域優(yōu)勢(shì)十分明顯。但是交易中心也存在著以下幾個(gè)明顯劣勢(shì)：
首先，定位和職能不清。從名稱上看，上海、深圳等地均稱為“技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所”，強(qiáng)調(diào)的是產(chǎn)權(quán)交易，上海市更是以政府法規(guī)的形式將交易所明確定性為“資本市場(chǎng)”，使之成為掌握大量技術(shù)信息的、從事資本交易的專門場(chǎng)所；與之相比，北京卻將這一機(jī)構(gòu)命名為“技術(shù)交易中心”，與原有技術(shù)交易市場(chǎng)界限不明。盡管在設(shè)立之初北京市政府對(duì)交易中心的職能給出了定義，希望它成為“提供技術(shù)信息的場(chǎng)所、提供技術(shù)需求的場(chǎng)所、提供資金信息的場(chǎng)所、發(fā)布政府采購(gòu)和科技招標(biāo)信息的場(chǎng)所、技術(shù)及產(chǎn)權(quán)交易的場(chǎng)所”，但從羅列的諸多職能中，仍然看不清技術(shù)交易中心究竟是定位于資本市場(chǎng)還是過(guò)去傳統(tǒng)意義上的技術(shù)市場(chǎng)。
其次，缺少獨(dú)立法人地位。交易中心成立至今，都未能取得法人資格。這種法人地位的缺失給交易中心開展業(yè)務(wù)造成了很多困難。
第三，政策支持力度不夠。各地技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的運(yùn)作實(shí)踐表明，政策支持力度大的交易所的運(yùn)作效果明顯優(yōu)于支持力度小的交易所。由于政府重視不夠，北京技術(shù)交易中心僅在開辦資金和稅收方面得到了支持，支持力度明顯不足。
第四，最重要的是，交易中心缺少資源和協(xié)調(diào)資源的能力。中關(guān)村技術(shù)交易中心既然定位于“技術(shù)”，那么掌握大量的技術(shù)資源就在情理之中。但交易中心恰恰缺少技術(shù)資源。從體制上看，北京設(shè)有技術(shù)交易促進(jìn)中心、技術(shù)市場(chǎng)與中關(guān)村技術(shù)交易中心三套機(jī)構(gòu)，此外還設(shè)有科技成果轉(zhuǎn)化中心和高技術(shù)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心。目標(biāo)的不一致和管理體制的不統(tǒng)一，使得這些機(jī)構(gòu)之間很難形成良好的互動(dòng)關(guān)系，有限的科技資源被分割和分散化。同上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所相比，中關(guān)村技術(shù)交易中心連科委內(nèi)部的資源都協(xié)調(diào)不了，更談不上協(xié)調(diào)財(cái)政、稅務(wù)、工商、外貿(mào)等其他政府部門了。
三、中關(guān)村技術(shù)交易所未來(lái)運(yùn)作機(jī)制的框架構(gòu)想(本報(bào)告將側(cè)重對(duì)中關(guān)村技術(shù)交易中心的組織體制、治理模式和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行探討，因?yàn)檫@是全部問(wèn)題的關(guān)鍵。至于具體的經(jīng)營(yíng)制度和交易方式設(shè)計(jì)，則不在報(bào)告的討論范圍之內(nèi)。)
（一）幾個(gè)基本前提
從我國(guó)實(shí)際出發(fā)，我們可以發(fā)現(xiàn)未來(lái)的中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所具有以下幾個(gè)特性：
第一，不完全經(jīng)濟(jì)性。加快技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不僅對(duì)于北京市、而且對(duì)整個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)都意義重大。特別在加入WTO以后，能否盡快取得技術(shù)和產(chǎn)業(yè)上的制高點(diǎn)，更是決定我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，直接影響著未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，建設(shè)中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所絕不僅僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，還有著相當(dāng)重要的政治意義。對(duì)于這樣一個(gè)不具備完全經(jīng)濟(jì)屬性的機(jī)構(gòu)，要求其完全“市場(chǎng)化”運(yùn)作是不合理的。
第二，經(jīng)濟(jì)上具有外部效益。由于交易所通過(guò)提供服務(wù)而改善高成長(zhǎng)型和創(chuàng)新型企業(yè)的融資環(huán)境，支持科技企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新活動(dòng)，有利于將中關(guān)村地區(qū)豐富的智力資源轉(zhuǎn)化為強(qiáng)大的生產(chǎn)力，對(duì)北京市調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和地
區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力也有著積極的促進(jìn)作用，因此這類有組織的交易活動(dòng)具有較大的溢出效益，不能僅以其經(jīng)營(yíng)上的盈虧來(lái)判斷組織本身的成敗。
第三，本質(zhì)上是一個(gè)資本交易的市場(chǎng)而不是技術(shù)交易市場(chǎng)。關(guān)于技術(shù)和資本的關(guān)系問(wèn)題，長(zhǎng)期以來(lái)存在著模糊認(rèn)識(shí)。不少同志認(rèn)為，技術(shù)是第一要素，可以用高新技術(shù)來(lái)吸引資本。在實(shí)踐中，就表現(xiàn)為試圖通過(guò)組建技術(shù)交易中心來(lái)帶動(dòng)資本對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的投入。誠(chéng)然，“科技是第一生產(chǎn)力”這句話是千真萬(wàn)確的真理，但在科技成果商品化問(wèn)題上，不可教條地套用。筆者認(rèn)為，在資本與技術(shù)的關(guān)系上，前者是主動(dòng)的，后者是被動(dòng)的；只能以資本帶動(dòng)技術(shù)，而不能以技術(shù)帶動(dòng)資本。理由有三：一是資本的本性使然。資本的天性就是將本求利，資本是否愿意和技術(shù)結(jié)合，并不取決于技術(shù)的水平，而是取決于這個(gè)技術(shù)能否使資本增殖。二是高新技術(shù)只是一個(gè)相對(duì)的概念，要準(zhǔn)確鑒別，難度和成本相當(dāng)大。因此最終的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，還是要看產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)。三是實(shí)踐表明，以技術(shù)帶動(dòng)資本的做法已經(jīng)失敗。典型事例是，北京（及各地）的技術(shù)市場(chǎng)已經(jīng)建立多年，交易量據(jù)說(shuō)還在逐年增大，但并未在科技成果轉(zhuǎn)化方面有什么出色表現(xiàn)。而上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所成效突出的原因之一，就是將交易所準(zhǔn)確定位于資本市場(chǎng)，并以此為中心，將技術(shù)、政策等資源整合起來(lái)。
第四，是在市場(chǎng)條件欠缺的前提下設(shè)立和運(yùn)作的。受外部條件的限制，中關(guān)村技術(shù)交易中心還難以按照規(guī)范資本市場(chǎng)的規(guī)則運(yùn)作。這些限制條件突出表現(xiàn)在：金融管制嚴(yán)格，不準(zhǔn)私募設(shè)立股份公司、不得從事非上市公司的股票交易、產(chǎn)權(quán)交易不許進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的連續(xù)交易；市場(chǎng)主體缺乏自律，信用水平不高，機(jī)構(gòu)投資者還不夠成熟；政府部門間信息封鎖等等。在這種現(xiàn)實(shí)條件下，要想一步建成一個(gè)類似國(guó)外的發(fā)達(dá)小額資本市場(chǎng)幾乎是不可能的。
基于中關(guān)村技術(shù)中心具有的特性，筆者提出以下幾個(gè)基本前提作為設(shè)計(jì)運(yùn)作框架的必要條件：
前提一：按照資本市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)建設(shè)中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所。由于目前中國(guó)發(fā)展完整資本市場(chǎng)的條件尚不具備。因此，交易所的建設(shè)目標(biāo)，應(yīng)設(shè)定為一個(gè)“有組織的、區(qū)域性的、半公開的小額資本市場(chǎng)”。在具體市場(chǎng)定位上，則應(yīng)汲取國(guó)外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不要僅僅局限于高技術(shù)企業(yè)，而將服務(wù)范圍擴(kuò)展為中關(guān)村地區(qū)所有中小企業(yè)。
前提二：政府須為交易所提供信用和政策支持。由于交易所具有政治意義和外部效益，政府不宜將交易所作為普通的市場(chǎng)主體對(duì)待。特別在交易所發(fā)展的初期階段，政府不僅要保證其壟斷地位，還應(yīng)為交易所提供信用和政策方面的支持。同時(shí)為了保證交易所的運(yùn)營(yíng)方針不偏離政府的意圖，應(yīng)建立起相應(yīng)的監(jiān)督體制。
前提三：采用分步走的建設(shè)策略。在金融管制嚴(yán)格的現(xiàn)階段，交易所不可能采用一步到位式的建設(shè)方式，需要分階段進(jìn)行。
�。ǘ┲嘘P(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的組織體制
在中關(guān)村技術(shù)交易中心的改制過(guò)程中，關(guān)于交易所體制的討論集中在會(huì)員制和股份制上，傾向性的意見是采用公司制。筆者認(rèn)為，這兩種體制均不理想。
中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所不應(yīng)采用營(yíng)利性的股份公司制度的理由有三：一是將導(dǎo)致不公平。如前所述，中關(guān)村技術(shù)交易所具有較大的外部性，政府必然要提供一定的政策支持（特別是在組建初期、交易量尚不足以維持公司生存之時(shí)）。但是因股東數(shù)量總是有限的，結(jié)果就會(huì)造成某些特定股東獲取特許經(jīng)營(yíng)和特殊政策支持的不公平現(xiàn)象。二是在外部性很難度量、政策支持的程度因此也難以精確把握的情況下，經(jīng)營(yíng)者會(huì)以其對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)為借口來(lái)同政府討價(jià)還價(jià)。這種討價(jià)的結(jié)果不僅會(huì)加劇不公平現(xiàn)象，還會(huì)削弱其改善經(jīng)營(yíng)和服務(wù)的動(dòng)力。三是受股東的獲利壓力的影響，交易所的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)很容易偏離設(shè)立的目標(biāo)而產(chǎn)生扭曲。事實(shí)上，一些地方的股份制技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所已經(jīng)出現(xiàn)了類似問(wèn)題。
中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所不宜采用會(huì)員制的理由是：國(guó)外的會(huì)員制證券交易所是在深厚的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)土壤之上產(chǎn)生的，可以聯(lián)系大量交易者的中介機(jī)構(gòu)如證券公司、投資銀行等，在業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成了相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)，而目前在中國(guó)還沒有產(chǎn)生類似的環(huán)境。
綜合上面的討論我們認(rèn)為，最適宜中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所采用的組織體制是國(guó)外財(cái)團(tuán)法人式的非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)體制。因?yàn)檫@一體制既可以在市場(chǎng)條件還不足以自發(fā)產(chǎn)生高效交易組織的情況下促進(jìn)交易活動(dòng)，又避免了政府的過(guò)度干預(yù)，有利于實(shí)現(xiàn)“政事分開”。
鑒于目前中國(guó)還沒有非營(yíng)利機(jī)構(gòu)的法律規(guī)范，建議北京市進(jìn)行制度性的試驗(yàn)，在現(xiàn)有《北京市技術(shù)市場(chǎng)條例》的基礎(chǔ)上，為技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易制訂一項(xiàng)專門法規(guī)，用以明確交易所的地位、作用、職能、治理模式并規(guī)范其行為。其重點(diǎn)是：
第一，參照臺(tái)灣證交所模式，為技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所建立起有別于普通股份制公司的經(jīng)營(yíng)制度。重點(diǎn)是對(duì)利潤(rùn)分配采用穩(wěn)定回報(bào)制度，將一定比例的收支盈余轉(zhuǎn)入交易所發(fā)展基金，不在出資者之間分配。
第二，交易所的主要收入來(lái)自服務(wù)性收入，主要包括交易手續(xù)費(fèi)、信息費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)等，政府可以委托交易所從事某些活動(dòng)，交易所可以根據(jù)委托合同的規(guī)定獲取服務(wù)收入。交易所實(shí)行覆蓋完全成本并允許一定盈利經(jīng)營(yíng)性收費(fèi)體制。
第三，在交易所起步階段，需要政府的適度介入。法規(guī)應(yīng)對(duì)政府介入的程度、方式給予明確。政府在組建時(shí)期可以給予交易所一定的財(cái)政撥款支持，對(duì)交易所的章程、主要負(fù)責(zé)人選擇、理事會(huì)構(gòu)成等重大問(wèn)題。法規(guī)也應(yīng)賦予政府一定的權(quán)力，例如允許設(shè)立由各有關(guān)部委辦負(fù)責(zé)人組成的指導(dǎo)委員會(huì)或類似機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)指導(dǎo)和監(jiān)督交易所的運(yùn)營(yíng)。
第四，交易所須建立相應(yīng)的治理結(jié)構(gòu)，成立理事會(huì)。
第五，因具有公益性，交易所享受免稅政策。
第六，允許交易所按照競(jìng)爭(zhēng)性可比和事業(yè)財(cái)務(wù)約束原則自主決定職工和雇員的薪酬制度。
�。ㄈ┲嘘P(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的治理模式
交易所的最高決策機(jī)構(gòu)是理事會(huì)，負(fù)責(zé)決定有關(guān)交易所發(fā)展的重大事項(xiàng)，包括決定交易所的發(fā)展方向和策略、選聘總經(jīng)理和其他高級(jí)管理人員、決定雇員的薪酬制度、考察交易所的經(jīng)營(yíng)情況和總經(jīng)理的工作情況等等。理事會(huì)應(yīng)由投資方、政府的代表和外部經(jīng)濟(jì)學(xué)家等組成，理事的選擇、人數(shù)、任期和職責(zé)都應(yīng)有制度規(guī)范�？梢酝ㄟ^(guò)設(shè)立專業(yè)委員會(huì)的方式，來(lái)具體處理諸如掛牌企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)規(guī)范、交易品種設(shè)計(jì)等問(wèn)題。交易所的經(jīng)營(yíng)情況應(yīng)通過(guò)媒體和網(wǎng)站向社會(huì)公布，以接受社會(huì)公眾的監(jiān)督。
�。ㄋ模┲嘘P(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的業(yè)務(wù)特點(diǎn)、發(fā)展階段和主要業(yè)務(wù)
根據(jù)現(xiàn)實(shí)條件，該交易所在初建階段應(yīng)注意保持以下業(yè)務(wù)特點(diǎn)：
以機(jī)構(gòu)投資者為主，不向普通個(gè)人投資者開放；交易活動(dòng)必須遵守一定的規(guī)則。該規(guī)則應(yīng)由交易所制訂并報(bào)主管部門通過(guò)；一定時(shí)期內(nèi)不進(jìn)行拆細(xì)和連續(xù)交易，不對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)證券化；交易方式為一對(duì)一談判；暫不設(shè)立交割清算機(jī)構(gòu)。
該交易所的建設(shè)至少要分兩步走：
第一步：將交易所建成一個(gè)信息中心、資信中心和高成長(zhǎng)性中小企業(yè)非證券化權(quán)益的交易中心。
在當(dāng)今世界，掌握和處理信息的能力在很大程度上決定著經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成敗。對(duì)于交易所來(lái)說(shuō)，信息更加重要。因?yàn)檎f(shuō)到底，資本市場(chǎng)真正進(jìn)行交易的并不是資本的代表物（如股票）本身，而是涉及該種金融商品的各種信息。而交易所存在的一個(gè)重要理由就是能為所有市場(chǎng)參與者提供這些有關(guān)信息。近年來(lái)，就連世界上最大的交易所——紐約證交所也開始意識(shí)到
，該所的最大財(cái)富不是擁有多少上市公司，而是每天交易產(chǎn)生的各種數(shù)據(jù)信息(紐約證交所每年將全年交易數(shù)據(jù)（主要是股票價(jià)格、成交量等）出售給外界的收入僅為1600萬(wàn)美元，而根據(jù)一些機(jī)構(gòu)的測(cè)算，那些購(gòu)買紐約證交所交易數(shù)據(jù)的公司經(jīng)過(guò)對(duì)上述數(shù)據(jù)的加工、處理、轉(zhuǎn)化為各類信息，然后再在市場(chǎng)上出售，最終每年獲利超過(guò)200億美元)。為此，紐約證交所目前正考慮退出由全美交易所共同經(jīng)營(yíng)的互助組織——統(tǒng)一信息協(xié)會(huì)，由證交所自己處理上述信息數(shù)據(jù)。對(duì)于中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所來(lái)說(shuō)，盡可能多地掌握信息并提供給投資者和融資者，將有利于“造市”，有利于提高其社會(huì)影響力和知名度，使企業(yè)和投資者逐步向交易所集中。
鑒于現(xiàn)有資本市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)太大，已經(jīng)嚴(yán)重?fù)p害了投資者信心，中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)特別注意掛牌企業(yè)和交易商品的信譽(yù)問(wèn)題。如果能夠?qū)⒔灰姿ǔ梢粋�(gè)資信中心，對(duì)掛牌企業(yè)提出資信要求、及時(shí)將不合格的中介機(jī)構(gòu)清除出場(chǎng)，保證交易的商品比較可靠的話，交易所的凝聚力就會(huì)大大提高。
第二步：實(shí)行中小企業(yè)股票的集中交易。
產(chǎn)權(quán)的證券化是未來(lái)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的必由之路。因?yàn)橹挥性诋a(chǎn)權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化之后，才能具有良好的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，才能為大多數(shù)投資者接受，為中小企業(yè)服務(wù)的資本市場(chǎng)才能真正發(fā)展起來(lái)，因?yàn)檫@種高度專業(yè)化的商品已經(jīng)轉(zhuǎn)變成為易于理解和交易的投資工具。舉例來(lái)說(shuō)，與其去購(gòu)買某一個(gè)企業(yè)的部分廠房或?qū)Ｓ迷O(shè)備，不具備相應(yīng)技術(shù)知識(shí)的投資者當(dāng)然更愿意去購(gòu)買抽象化的股票。另一方面，交易市場(chǎng)本身就是為了降低交易成本（包括交易費(fèi)用、交易對(duì)象的尋找費(fèi)用、談判和履約費(fèi)用等等）而產(chǎn)生的。市場(chǎng)組織者惟有通過(guò)對(duì)交易和約的標(biāo)準(zhǔn)化、對(duì)交易雙方的資格要求、對(duì)交易清算結(jié)算的監(jiān)督執(zhí)行等措施，才能大大降低交易雙方因信息不對(duì)稱產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)（如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)，清算風(fēng)險(xiǎn)），交易市場(chǎng)自身才能有生命力。
為此，可以考慮在中關(guān)村高新技術(shù)試驗(yàn)園區(qū)范圍內(nèi)，給予高新技術(shù)企業(yè)新的特殊政策，允許以私募方式將園區(qū)內(nèi)1000多家有限責(zé)任公司改制為股份有限公司并在指定市場(chǎng)內(nèi)流通。
�。ㄎ澹┙ㄔO(shè)中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所需要的支撐條件
要按上述構(gòu)想運(yùn)作，中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所還需要一些外部支撐條件。這些條件除了上文已涉及的如賦予交易所經(jīng)營(yíng)特許權(quán)、在初設(shè)時(shí)給予必要的資金投入之外，還包括：
第一，整合資源，使之能夠形成合力。如前所述，上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所成功的一個(gè)重要原因就是擁有強(qiáng)大的資源整合能力。而北京則處于資源分散、部門分割的狀態(tài)，僅在科委內(nèi)部，科技資源和信息資源就為不同的機(jī)構(gòu)分享，無(wú)法形成合力。為此建議有關(guān)部門采用某種方式將這些分散的資源整合起來(lái)，統(tǒng)一到發(fā)展北京地區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)這個(gè)大目標(biāo)上來(lái)。這種整合不僅涉及科委內(nèi)部的機(jī)構(gòu)設(shè)置和人員調(diào)整，還牽涉到其他職能部門的協(xié)調(diào)和配合，需要市政府領(lǐng)導(dǎo)下大決心和花大力氣。
第二，對(duì)交易所適度授權(quán)。這些授權(quán)包括：非上市公司股權(quán)的登記托管業(yè)務(wù)；外資購(gòu)并內(nèi)資企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的手續(xù)辦理；允許交易所成為國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的一個(gè)指定場(chǎng)所；國(guó)有和非國(guó)有產(chǎn)權(quán)的交易鑒證業(yè)務(wù)，在交易所掛牌交易的企業(yè)產(chǎn)權(quán)經(jīng)交易所鑒證后可直接到工商部門辦理變更手續(xù)；技術(shù)交易登記業(yè)務(wù)，技術(shù)合同經(jīng)交易所登記后可依法享受國(guó)家優(yōu)惠政策；政府有關(guān)信息發(fā)布業(yè)務(wù)，允許交易所發(fā)布政府所掌握的有關(guān)信息，如北京市科技轉(zhuǎn)讓信息、投資信息、政府招投標(biāo)信息、科技企業(yè)信息等等。
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