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傳統(tǒng)證券交易與網(wǎng)上證券交易的較量
20世紀(jì)90年代中期，美國率先提出了名為"信息高速公路（ITS）"大型科技發(fā)展計(jì)劃。信息高速公路這一概念的提出，立即在全世界范圍內(nèi)引起了巨大的反響，主要工業(yè)國家和一些發(fā)展中國家及地區(qū)紛紛根據(jù)本國國情提出了自己的信息化科技發(fā)展戰(zhàn)略，在這種背景下，信息技術(shù)得以快速發(fā)展，各種各樣的網(wǎng)絡(luò)迅速在世界范圍內(nèi)形成和擴(kuò)張。毫無疑問，網(wǎng)絡(luò)時(shí)代已來到了我們的生活中，并對我們的思維與行為方式產(chǎn)生著巨大的影響和沖擊。由因特網(wǎng)引發(fā)的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，方興未艾，同時(shí)網(wǎng)上證券交易出邁著蹣跚的步伐一步步走進(jìn)了證券市場，并作為新一代交易方式的探索與試驗(yàn)被眾多市場參與者和管理者所關(guān)注。它不僅僅是一種交易委托方式的簡單擴(kuò)展和延伸，同時(shí)也預(yù)示著新舊更替之間傳統(tǒng)證券交易方式與網(wǎng)上證券交易的一場較量，預(yù)示著始料未及的發(fā)展空間。
asas隨著中國加入WTO的步伐越來越快，中國金融證券業(yè)將不可避免地面臨著國際化的競爭，而且必然要向管理信息化、決策透明化、業(yè)務(wù)國際化、客戶全球化以及服務(wù)品牌化發(fā)展。從國際網(wǎng)上交易的發(fā)展來看，網(wǎng)絡(luò)浪潮的到來，使得競爭更加國際化、市場化、帶給中國網(wǎng)上交易市場的同樣也是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，鮮花與陷阱同在。
- 美國：1995年開始出現(xiàn)實(shí)用的商業(yè)網(wǎng)上交易。 目前，網(wǎng)上證券公司已超過100家，網(wǎng)上投資賬戶數(shù)1300萬，網(wǎng)上交易筆數(shù)占總交易筆數(shù)的比例：1996年8%，1997年17%，1998年30%，1999年48%，1999年6月份以來，華爾街上大機(jī)構(gòu)紛紛宣布將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)搬到互聯(lián)網(wǎng)上。
- 韓國：網(wǎng)上證券交易發(fā)展最為迅猛。 1998年幾乎為零，1999年交易總值為23%，2000年1月已占44%。
- 日本、馬來西亞、泰國等地普遍開展了網(wǎng)上證券交易。 1999年日本網(wǎng)上交易額比1998年增加20倍。新加坡網(wǎng)上證券交易發(fā)展較快，1999年占交易總值的5%，估計(jì)2003年可占到41%。
- 我國證券交易從1997年開始，眾多實(shí)力券商以超前的眼光預(yù)計(jì)到因特網(wǎng)未來的發(fā)展?jié)摿�，相繼已有200多家證券網(wǎng)點(diǎn)開展了網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)，并提供相應(yīng)的信息服務(wù)。通過網(wǎng)上委托系統(tǒng)完成的交易量占整個(gè)市場的3%左右。其中規(guī)模較大的有國泰群安證券（有20家工營業(yè)部開通了網(wǎng)上委托交易）、華泰證券（有19家營業(yè)部開通了網(wǎng)上委托交易）、國信證券、大鵬證券、和港澳信托等。
我國傳統(tǒng)證券交易方式的發(fā)展
asas我國證券交易開始于90年代初，技術(shù)起點(diǎn)較高，較早實(shí)現(xiàn)了無紙化電子交易。但是在發(fā)展初期，以柜臺為中心的委托代理模式，營業(yè)部較注重對其他理位置、地段、周邊環(huán)境及交通條件等的選擇，使得券商必須以這種看得見、摸的著的實(shí)力吸引和方便股民的投資，營業(yè)成本很高。很快，這種柜臺委托代理模式被電話委托方式所突破，不久，又隨著電腦技術(shù)和通信技術(shù)的進(jìn)步，"遠(yuǎn)程家族大戶室"成為了券商和投資者的新寵，通過電腦及通視卡，投資者足不出戶就可在家看到股標(biāo)交易的即時(shí)行情及通過電腦進(jìn)行遠(yuǎn)程下單交易，享受類似營業(yè)部大戶室的待遇。
asas傳統(tǒng)交易方式的發(fā)展從柜臺委托到自助委托、電話委托、再到電腦遠(yuǎn)程下單，雖然逐步弱化了投資者對營業(yè)部柜臺的依賴，將營業(yè)部有限的空間拓展了出去，擴(kuò)大了營業(yè)部的交易空間，但是，這些顯然不能滿足飛速發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)時(shí)代對證券金融行業(yè)的挑戰(zhàn)。同時(shí)，這些發(fā)展也沒有解決投資者在資金進(jìn)出方面對工營業(yè)部的依賴問題。
asas這樣，在解決了投資者與劵商的交易代理模式之后，關(guān)鍵問題就集中在了投資者的資金進(jìn)出渠道方面了，由此產(chǎn)生了銀證電話轉(zhuǎn)帳業(yè)務(wù)，使投資者存取股票資金可以通過聯(lián)網(wǎng)的銀行含蓄柜臺來完成，而不必親證券營業(yè)部柜臺，提高了投資效率和安全度，同進(jìn)也降低了 商的成本和風(fēng)險(xiǎn)。但是這仍然受空間和時(shí)間所限，即空間上，對郊縣，鄉(xiāng)鎮(zhèn)等銀行網(wǎng)點(diǎn)覆蓋不到的區(qū)域力不能及；時(shí)間上，受營業(yè)部的交易時(shí)間的限制，投資者只有在證券交易時(shí)間才可進(jìn)行銀證轉(zhuǎn)賬。
asas在這種條件下，網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的來臨，給證券交易方式帶來了新的生命力，網(wǎng)上交易蓬勃發(fā)展，徹底打破了時(shí)空方面的限制，使整個(gè)交易活動更加快捷和方便。
我國現(xiàn)階段的網(wǎng)上交易模式
asas所謂證券上交易，是指投資者利用因特網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)資源，獲取國內(nèi)外各證券交易所的即時(shí)報(bào)價(jià)和國際國內(nèi)與投資者相磁的經(jīng)濟(jì)金融信息，通過因特網(wǎng)進(jìn)行網(wǎng)上委托下單，進(jìn)非凡實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)撮后成交的交易方式。
asas目前，我國的網(wǎng)上交易僅限于網(wǎng)上委托，投資者通過因特網(wǎng)在WEB服務(wù)器上登錄時(shí)，首先進(jìn)行CA用戶驗(yàn)證，驗(yàn)證成功后，用戶可以瀏覽動態(tài)即時(shí)行情及歷史行情，然后再據(jù)此下單委托，委托服務(wù)器與資金服務(wù)分別驗(yàn)證用戶賣出的股票和買入的資金狀況，最終驗(yàn)證無誤后，將由DDN或雙向衛(wèi)星向交易主機(jī)發(fā)送申報(bào)委托，等待撮合成交。這種網(wǎng)上委托并不是嚴(yán)格意義上的網(wǎng)上交易，因?yàn)樗皇抢靡蛱鼐W(wǎng)實(shí)現(xiàn)了從投資者到證券營業(yè)部的委托業(yè)務(wù)，而從證券營業(yè)部到證交所的交易系統(tǒng)仍然沿用了DDN線路或雙向衛(wèi)星，是一種局部的電子商務(wù)模式。目前存在的缺陷在于，由于電信提供的因特網(wǎng)速率較慢和不穩(wěn)定性，發(fā)送的數(shù)據(jù)時(shí)常出現(xiàn)丟包現(xiàn)象，網(wǎng)上證券交易不但要實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上委托，還必須在網(wǎng)上實(shí)現(xiàn)人格撮合成交，這就要求交易主機(jī)與因特網(wǎng)相連結(jié)，以此實(shí)現(xiàn)真正的網(wǎng)上交易。
網(wǎng)上交易提供的競爭優(yōu)勢
asas隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，網(wǎng)上證券交易作為一種全新的投資理財(cái)模式，使證券業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生了一場革命。原本由營業(yè)部提供的信息采集、信息組織、行情委托及交割清算活動等過程，已經(jīng)能夠很好的由網(wǎng)絡(luò)所解決。相應(yīng)的，網(wǎng)上證券交易的優(yōu)勢也就越來越顯的表現(xiàn)出來了。
1、降低 商的經(jīng)營成本。由于傳統(tǒng)交易方式的影響，營業(yè)部在裝潢及選址方面往往投入較高，其經(jīng)營成本中的一半以上基本都是房租、水電費(fèi)和機(jī)器折舊，這部分成本又較大部分的投放到了營業(yè)部的口大戶及職業(yè)散戶身上，因?yàn)樗麄兓?/p>
2、拓展市場。網(wǎng)上交易的發(fā)展，極大方便了一些在時(shí)間和空間上存在不便的上班族，并且這種方式對投資者來講又有成本低、方便、快捷、個(gè)性化服務(wù)的特點(diǎn)，有利于業(yè)務(wù)拓展，占領(lǐng)市場。
3、增加了投資者的自助性。網(wǎng)上交易的開展，在傳統(tǒng)實(shí)體性市場之外，拓展了一個(gè)嶄新的虛擬市場；在傳統(tǒng)的劃卡下單、電話委托、報(bào)盤跑單等形式之外，增加了投資者自己參與的自助性、互動性的交易方式。將實(shí)時(shí)行情與證券交易供求信息送到了每個(gè)投資者家中或辦公室的電腦上，證券交易方式從受制于大廳空間、專用網(wǎng)絡(luò)、租用中繼線數(shù)量等，變成了不受任何時(shí)間和空間約束的全球化市場。
4、加速銀證兩業(yè)融合。網(wǎng)上交易要求金融工具和業(yè)務(wù)品種的創(chuàng)新層出不窮，商業(yè)銀行和投資銀行的分業(yè)界限在新的技術(shù)條件下日益模糊甚至 步消失，二者融合的步伐越來越快；在證券交易方面，商業(yè)銀行與 商之間原來那種爭壓儲戶資金的競爭關(guān)系，也已經(jīng) 步轉(zhuǎn)換為共享客戶資源、網(wǎng)絡(luò)資源、資金資源和信息資源的一種新型合作關(guān)系。
5、提供專來化及個(gè)性化的信息服務(wù)。網(wǎng)上證券交易的發(fā)展，不僅引發(fā)了投資方式的變革，同時(shí)也為證券投資咨詢的專業(yè)化、個(gè)性化服務(wù)提供了平臺。傳統(tǒng)的證券信息服務(wù)主要偏重于行情服務(wù)，包括即時(shí)行情、歷史行情和技術(shù)分析等，在基礎(chǔ)信息方面，僅僅可以查閱上市公司的基本材料和市場公告等，可見其為客戶提供的信息量不是很大，信息也不全面、不完整。一般來說，投資者還要通過其它媒介來補(bǔ)充接受、更多的證券信息，以支持基于基本面的行情分析。而網(wǎng)上證券委托交易則將會利用其網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，向投資者提供包括：查詢上市公司的詳盡資料（例如公司的基本情況，經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)指標(biāo)、最新股本結(jié)構(gòu)、歷次分紅配股情況、中報(bào)、年報(bào)等）；查詢證券公司提供的資訊信息（國內(nèi)外財(cái)經(jīng)新聞，法律政策，行來和上市公司的分析報(bào)告，個(gè)股點(diǎn)評價(jià)值分析報(bào)告）：發(fā)送電子郵件賬單；進(jìn)行電子討論等等。這樣與傳統(tǒng)方式相比，網(wǎng)上證券信息服務(wù)不僅信息容量大，而且更新速度快，極大地改善了信息服務(wù)質(zhì)量，提高了網(wǎng)上證券交易的含金量。
網(wǎng)上交易的前景是廣闊的，但是，由于目前我國投資者的電腦普及程度和網(wǎng)絡(luò)化程度，必然會存在發(fā)展瓶頸，這也是短期內(nèi)一個(gè)無法逾越的障礙。
我國網(wǎng)上交易存在的瓶頸
asas網(wǎng)上交易是以因特網(wǎng)為基礎(chǔ)，利用電腦進(jìn)行商務(wù)活動，由于我國目前的網(wǎng)絡(luò)證券業(yè)務(wù)在一定時(shí)期內(nèi)處于試驗(yàn)期，證券的網(wǎng)上交易必然要經(jīng)歷推廣、成長和成熟的過程，這中間也不可避免的會有一些瓶頸問題，使網(wǎng)上交易的發(fā)展要經(jīng)歷一個(gè)緩慢的發(fā)展期。
1、 交易成本較高。目前，在中國傭金收取比例是固定的，投資者除了支付傭金外，還要支付入網(wǎng)費(fèi)、電話費(fèi)、信息費(fèi)、并且由于電信壟斷，上網(wǎng)費(fèi)用過高是限制網(wǎng)上交易的主要因素。
2、 電腦普及程度不高及電腦應(yīng)用水平參差不齊。由于我國的電腦普及程度不高（據(jù)調(diào)查，中國目前只有2。45%的家庭擁有電腦），且由于電腦的應(yīng)用水平的提高也要經(jīng)歷一個(gè)歷史過程，需要一定的時(shí)間和一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度作為支撐，所以，發(fā)展網(wǎng)上交易，必然還要經(jīng)歷一段較長的時(shí)期。
3、 網(wǎng)上交易還是要依托證券交易的有形網(wǎng)點(diǎn)。目前的網(wǎng)上交易不能脫離有形網(wǎng)點(diǎn)獨(dú)立運(yùn)行，這源于證券交易制度的一些限制，比如：一、開戶，作為證券交易風(fēng)險(xiǎn)防范的第一道防線和最重要的環(huán)節(jié)，開戶仍需要本人攜帶身份證到相關(guān)有形網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行。二、網(wǎng)上證券交易的糾紛和差錯(cuò)，仍需要到相關(guān)的有形網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行處理。
4、 證券公司的電腦信息部門負(fù)擔(dān)沉重。每個(gè)證券營業(yè)部都擁有4個(gè)衛(wèi)星天線，近百對電話線，多套與銀行的業(yè)務(wù)通信系統(tǒng)，及與總部的通信系統(tǒng)，至少百余臺電腦，隨著營業(yè)部的擴(kuò)大，必然要提供更多的通信方式，這意味著要與眾多的移動網(wǎng)、電視網(wǎng)、尋呼網(wǎng)和其他終端系統(tǒng)打交道，所以如果能夠"多網(wǎng)合并"，無疑是將會大大提高電腦信息部門和數(shù)據(jù)傳輸?shù)男省?br />
asa總之，雖然網(wǎng)上交易有其燦爛的前景，但由于諸多因素的限制，中國的網(wǎng)上證券交易在最近一兩年必然還是會處于一個(gè)發(fā)展初級階段。不可避免，傳統(tǒng)證券交易方式還是會占據(jù)一定的地位，并發(fā)揮其不可替代的作用，而網(wǎng)上證券交易只是作為傳統(tǒng)證券交易的一種 續(xù)、輔助服務(wù)手段。
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