中國(guó)需要多層次的資本市場(chǎng) 中小企業(yè)板愈來(lái)愈近

   深圳中小企業(yè)板開(kāi)設(shè)的步伐確實(shí)愈來(lái)愈近。3月30日發(fā)布的深圳新股配售測(cè)
試方案就證明了這一點(diǎn)。按照慣例，新股發(fā)行的重大變化都會(huì)安排在技術(shù)測(cè)試后
的兩周內(nèi)。因此，坊間傳聞的中小企業(yè)板5月開(kāi)板的說(shuō)法是有一定依據(jù)的。
   更令人關(guān)注的應(yīng)該是深圳中小企業(yè)板開(kāi)設(shè)后，整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)的走向。深
圳證券交易所此次進(jìn)行的是系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，但似乎更應(yīng)該測(cè)試的是整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于
深圳恢復(fù)新股發(fā)行的承受能力。
   這個(gè)承受能力顯然是不確定的，它受到諸多因素的制約。諸如新股發(fā)行的具
體方案、時(shí)機(jī)、推進(jìn)速度等等都會(huì)影響投資者對(duì)中小企業(yè)板的預(yù)期與反映，并進(jìn)
而影響整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和未來(lái)。
   但最關(guān)鍵的問(wèn)題是，對(duì)現(xiàn)在的中國(guó)資本市場(chǎng)而言，開(kāi)立中小企業(yè)板，或者說(shuō)
得更遠(yuǎn)一些，完善多層次的資本市場(chǎng)是否是必需的？
   答案無(wú)疑是肯定的。中國(guó)需要多層次的資本市場(chǎng)，需要中小企業(yè)板。
   首先，多層次資本市場(chǎng)符合中國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。近年來(lái)發(fā)展迅速的中小
企業(yè)已然占據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的半壁江山。目前我國(guó)在冊(cè)中小企業(yè)已經(jīng)超過(guò)1000萬(wàn)家，
產(chǎn)值占整個(gè)工業(yè)產(chǎn)值的60%，出口量占到總出口量的50%。但由于制度原因，中小
企業(yè)在主板上市處于天然的不利地位。因此，適時(shí)推出中小企業(yè)板，對(duì)促進(jìn)當(dāng)前
經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要作用。
   其次，多層次資本市場(chǎng)適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的自身要求。伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、行
業(yè)升級(jí)，高科技行業(yè)逐漸占據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要位置。而高科技行業(yè)的重要特征是
資金需求大，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)高、產(chǎn)品周期短。其強(qiáng)烈的融資上市欲望和傳統(tǒng)的主板上
市體制構(gòu)成極大矛盾。開(kāi)立中小企業(yè)板，并積極為創(chuàng)業(yè)板設(shè)立創(chuàng)造條件，是緩解
乃至最終解決這一矛盾的關(guān)鍵步驟。
   其三，多層次資本市場(chǎng)是資本市場(chǎng)完善自身結(jié)構(gòu)、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要安排
。中國(guó)資本市場(chǎng)的一大惡疾是缺乏淘汰機(jī)制，公司能上不能下。結(jié)果就是，優(yōu)不
扶、弱不汰，市場(chǎng)資源配置功能無(wú)法發(fā)揮，大批垃圾股吞噬市場(chǎng)資源，擠壓績(jī)優(yōu)
公司的生存空間。
   這里除了監(jiān)管制度和力度上的問(wèn)題外，大批持有劣質(zhì)上市公司股票的普通投
資者的存在也是監(jiān)管層有所顧忌的原因。而逐步建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，架構(gòu)三板
乃至四板市場(chǎng)，形成股票的“升降級(jí)制度”。能夠在恢復(fù)市場(chǎng)“扶優(yōu)汰劣”功能
的同時(shí)，減少投資者摘牌后的流通風(fēng)險(xiǎn)，為摘牌公司創(chuàng)造并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)。最終
達(dá)到分散、降低個(gè)股的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)上市公司淘汰機(jī)制平穩(wěn)運(yùn)行的目的。?
   當(dāng)然，市場(chǎng)建立僅僅是第一步，如何運(yùn)行、管理才是更大的問(wèn)題。是否嚴(yán)格
的審查、考核上市公司是市場(chǎng)成敗的關(guān)鍵。只有做到這一點(diǎn)，投資者才不會(huì)是垃
圾工，股市也不會(huì)成為垃圾桶。中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)才會(huì)發(fā)揮其真正的作用。


來(lái)源：中國(guó)上市公司咨詢網(wǎng)

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