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當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策抉擇
一、防止通貨緊縮仍需采取擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策1、對(duì)1999年的基本評(píng)價(jià)。
1999年中央的一系列政策措施，積極擴(kuò)大內(nèi)需，開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，增發(fā)國(guó)債，擴(kuò)大財(cái)政赤字，增加投資，調(diào)整收入分配，刺激居民消費(fèi)，保證了全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7%目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)�？偟膩�(lái)看，1999年國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍然保持了較快增長(zhǎng)，運(yùn)行基本情況是好的。但是，通貨緊縮趨勢(shì)仍在持續(xù)。對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一方面要看到成績(jī)，另一方面應(yīng)該看到經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行情況仍不容樂(lè)觀。到今年10月份，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)已持續(xù)下降了43個(gè)月，商品零售價(jià)格指數(shù)持續(xù)下降了25個(gè)月，居民消費(fèi)價(jià)格持續(xù)下降了18個(gè)月。
2、2000年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利和不利因素。
進(jìn)入WTO，將給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇與發(fā)展，特別對(duì)于加快國(guó)有企業(yè)改革、結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以及改善貿(mào)易條件擴(kuò)大進(jìn)出口規(guī)模，都將發(fā)揮積極作用。此外，具體的因素還有：
有利因素：（1）物價(jià)水平的降幅有所縮��；（2）國(guó)有企業(yè)效益有所回升；（3）出口止跌回升。
不利因素：（1）影響金融正常運(yùn)轉(zhuǎn)的呆壞賬問(wèn)題并不可能短期內(nèi)解決；（2）固定資產(chǎn)投資的增幅迅速下降。特別是更新改造投資1一9月份累計(jì)同比下降1．7%。結(jié)構(gòu)性調(diào)整，壓縮過(guò)剩生產(chǎn)能力的任務(wù)仍然很重；（3）消費(fèi)不足。社會(huì)消費(fèi)品零售額始終在低位徘徊；（4）國(guó)企改革人員下崗分流后再就業(yè)壓力較大；（5）一系列的社會(huì)保障體系還有待完善，如此等等都必然提高社會(huì)儲(chǔ)蓄率，抑制消費(fèi)，減少投資；（6）金融機(jī)構(gòu)貸款和企業(yè)存款的增長(zhǎng)率持續(xù)下降，這些因素都會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)對(duì)總需求產(chǎn)生不利的影響．形成通貨緊縮的環(huán)境。這些不利條件，特別是長(zhǎng)時(shí)間、大范圍的物價(jià)下降，使企業(yè)開(kāi)工嚴(yán)重不足、居民收入預(yù)期下降、國(guó)內(nèi)需求不振、投資需求不斷下降，形成通貨緊縮型的有效需求不足。加之早幾年消費(fèi)體制沒(méi)有及時(shí)改革，消費(fèi)環(huán)境不好、消費(fèi)政策限制、居民收入增長(zhǎng)緩慢等原因，以及長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性矛盾形成的生產(chǎn)能力過(guò)大等原因，這些都助長(zhǎng)了通貨緊縮。
在這種情況下，今年要保持7%的GDP的增長(zhǎng)還需進(jìn)一步創(chuàng)造條件，進(jìn)一步實(shí)行積極的擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。
二、實(shí)行積極財(cái)政政策的空間是有限的
3、當(dāng)前實(shí)施積極財(cái)政政策的必要性。
過(guò)去的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是有效的。黨中央一系列決策核心是在東南亞金融危機(jī)中人民幣不貶值條件下，采取積極的財(cái)政政策，擴(kuò)大內(nèi)需，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種決策不能半途而廢，因?yàn)槿魏魏暧^經(jīng)濟(jì)政策通常都要持續(xù)一段時(shí)間才能充分見(jiàn)效。過(guò)去我們治理通貨膨脹時(shí)也用了二至三年時(shí)間，現(xiàn)在僅用了一年多時(shí)間的積極財(cái)政政策和其他擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策，基本形勢(shì)已得到穩(wěn)定，雖然還有許多問(wèn)題和深層次矛盾還沒(méi)有解決，需要持續(xù)一段時(shí)間政策的效果才能充分體現(xiàn)出來(lái)，但是如果我們不正確的認(rèn)識(shí)形勢(shì)，對(duì)已經(jīng)實(shí)施的政策產(chǎn)生懷疑有可能會(huì)使過(guò)去的政策半途而廢，再重新啟動(dòng)后果不堪設(shè)想。因此現(xiàn)在是要堅(jiān)定信心，按照既定目標(biāo)前進(jìn)。
4、積極財(cái)政政策的空間是有限的。
積極財(cái)政政策主要是在經(jīng)濟(jì)周期的低谷時(shí)期，以其啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，但這種政策不能過(guò)分使用，搞不好很可能為以后的通貨膨脹埋下禍根。我國(guó)目前中央財(cái)政赤字占GDP比重增加，綜合債務(wù)負(fù)擔(dān)率提高，擴(kuò)大發(fā)行國(guó)債的余地越來(lái)越小，積極的財(cái)政政策空間受到一定的制約。先說(shuō)中央財(cái)政赤字問(wèn)題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1991年一1999年我國(guó)中央財(cái)政赤字占GDP的比重情況，均在3％以內(nèi)。雖然中央財(cái)政赤字GDP比重并不大，但由于中央財(cái)政收人占GDP的比重不高，目前中央財(cái)政的債務(wù)依存度已經(jīng)超過(guò)60％以上。再說(shuō)財(cái)政潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。1998年我國(guó)預(yù)算債務(wù)負(fù)擔(dān)率為9．9%，1999年為11．7％（不含增發(fā)的600億元專項(xiàng)國(guó)債）。即使加上增發(fā)的國(guó)債，我國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)率也不能算高，但應(yīng)考慮國(guó)家財(cái)政可能出現(xiàn)的“或有”債務(wù)問(wèn)題。我國(guó)的“或有”債務(wù)主要包括三個(gè)方面：國(guó)有銀行不良資產(chǎn)處置后的債務(wù)（包括企業(yè)債轉(zhuǎn)股后形成國(guó)家承擔(dān)的債務(wù)）；地方政府、國(guó)有企業(yè)違規(guī)舉債、違法擔(dān)保形成的債務(wù)；未納入預(yù)算的，包括國(guó)家政策性貸款和指令性貸款事實(shí)上對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼形成的不確定債務(wù)部分。如果把這些“或有”債務(wù)和賬面上的債務(wù)加在一起，根據(jù)國(guó)家綜合負(fù)債及金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的國(guó)際比較計(jì)算（綜合負(fù)債指數(shù)=（全部外債+政府內(nèi)債+銀行壞賬*%）。由于我國(guó)財(cái)政收入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重低，發(fā)債歷史短，與西方國(guó)家相比，我國(guó)的財(cái)政潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更不容忽視。
5、繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策的考慮。
由于存在國(guó)家綜合負(fù)債率較高的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策，要更好地考慮使用效果，由擴(kuò)大需求為主轉(zhuǎn)向擴(kuò)大需求與增加供給并重，因此，要更多地支持關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整、科技含量高的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，在擴(kuò)大有效需求的同時(shí)，更好地改善有效供給，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整；要調(diào)整和優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加轉(zhuǎn)移支付力度，更多地補(bǔ)充社會(huì)保障基金；要改進(jìn)財(cái)政資金的使用辦法，適當(dāng)采用財(cái)政貼息的措施，引導(dǎo)民間投資投向，帶動(dòng)民間投資的增長(zhǎng)。
6、對(duì)兩年來(lái)實(shí)行積極財(cái)政政策存在不足之處的分析。
在充分估計(jì)到困難的情況下，要看到治理通貨緊縮和防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)不是一朝一夕的問(wèn)題。因?yàn)槟壳拔覈?guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)線正進(jìn)行一場(chǎng)戰(zhàn)略性的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和國(guó)有企業(yè)三年“脫困”，其力度和范圍還會(huì)不斷擴(kuò)大；時(shí)間上還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，在這期間要徹底改變目前通貨緊縮狀況似乎不可能。在目前情況下我們應(yīng)該把困難想得多一些，這樣才有利于我們正確制定政策。這種基本判斷有助于我們對(duì)過(guò)去的宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行全面的反��；當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的焦點(diǎn)仍然是通貨緊縮趨勢(shì)，如果還是只一味地采取積極財(cái)政政策而不注重貨幣政策的配合，很可能只取得事倍功半的效果。因此2000年我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本走向應(yīng)該是以反通貨緊縮為主、積極的財(cái)政和貨幣政策組合。
三、進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策的作用
7、積極財(cái)政政策與貨幣政策的配合問(wèn)題，金融在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中應(yīng)發(fā)揮更大作用。要進(jìn)一步加大宏觀調(diào)控力度，完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合取得最大效率。
8、貨幣政策作用欠佳的主要原因。這中間形成欠佳的原因是很復(fù)雜的，既有銀行不良資產(chǎn)過(guò)重負(fù)擔(dān)形成的過(guò)度防范金融風(fēng)險(xiǎn)的原因，也有因需求不足引起貸款不斷下降使得貨幣供應(yīng)量低位徘徊等原因。
9、金融風(fēng)險(xiǎn)不可等閑視之。
金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在：（1）近年來(lái)，部分金融機(jī)構(gòu)的支付風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)了，一些銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)兼并和破產(chǎn)；（2）國(guó)有銀行不良資產(chǎn)比重較高。雖然目前已經(jīng)成立了四家金融資產(chǎn)管理公司專門(mén)處置四大國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，但實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”后，短期內(nèi)并不能從根本上降低銀行不良資產(chǎn)比重，這些不良貸款的產(chǎn)生有舊體制的客觀因素，也有銀行內(nèi)部的原因；（3）資本充足率達(dá)不到要求，雖然去年中央財(cái)政發(fā)行2700億元國(guó)債補(bǔ)充資本金，但仍達(dá)不到巴塞爾協(xié)議的8%的要求；（4）國(guó)有銀行經(jīng)營(yíng)效益較差，收息率下降，目前國(guó)有銀行收息率不到60%，虧損加大，風(fēng)險(xiǎn)仍在增加；（5）特別要注意近來(lái)銀行儲(chǔ)蓄存款開(kāi)始出現(xiàn)明顯分流趨勢(shì)，應(yīng)重視儲(chǔ)蓄資金向國(guó)有大銀行集中帶來(lái)的問(wèn)題。存款向大銀行集中，大部分中小金融機(jī)構(gòu)備付率不斷下降，部分中小金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)支付危機(jī)。要進(jìn)一步防范金融風(fēng)險(xiǎn)，特別注意防范中小金融機(jī)構(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)。
10、積極運(yùn)用貨幣政策不能與防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)立起來(lái)。只有積極促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，壯大國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，才能為防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)提供堅(jiān)實(shí)有力的基礎(chǔ)。當(dāng)前，貨幣政策的調(diào)控方向是明確的，但由于一些體制性的障礙還沒(méi)有消除，一些政策措施還不到位，使得貨幣政策的效應(yīng)不盡如人意。為此，必須進(jìn)一步統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，擴(kuò)大貨幣供給，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。
11、改善金融服務(wù)、推進(jìn)金融改革。應(yīng)進(jìn)一步采取措施，更加有力地支持國(guó)有企業(yè)改革、外貿(mào)企業(yè)和出口產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，以及中小企業(yè)、非公有企業(yè)的發(fā)展，解決城鄉(xiāng)金融組織如何滿足城鄉(xiāng)中小企業(yè)和農(nóng)戶資金需求的問(wèn)題。要鼓勵(lì)農(nóng)村信用社開(kāi)展對(duì)農(nóng)戶的小額生產(chǎn)貸款，滿足有適銷對(duì)路產(chǎn)品的企業(yè)資金。中央銀行應(yīng)適當(dāng)增加對(duì)信譽(yù)好、資產(chǎn)質(zhì)量高的地方金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)貨幣供給。
四、加強(qiáng)計(jì)劃和預(yù)見(jiàn)性，加快市場(chǎng)化進(jìn)程
12、關(guān)于加強(qiáng)計(jì)劃和預(yù)見(jiàn)性的問(wèn)題。去年和今年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)是采取積極的財(cái)政政策，發(fā)行國(guó)債拉動(dòng)投資。在這過(guò)程中每次都由于對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁估計(jì)不足，存在突破預(yù)算、增加發(fā)行國(guó)債問(wèn)題。應(yīng)該對(duì)2000年赤字有一個(gè)明確計(jì)劃，一步到位算清楚，以免中途出現(xiàn)追加赤字情況發(fā)生。加強(qiáng)工作計(jì)劃性和預(yù)見(jiàn)性，可以提高我們工作質(zhì)量，保持工作主動(dòng)性。
13、關(guān)于加快市場(chǎng)化進(jìn)程問(wèn)題，政府在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用要改變。過(guò)去我們只注重政府投資對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)的作用，政府作為投資主休把投資搞上去，以此完成GDP的增長(zhǎng)。但是這需要政府采取長(zhǎng)期赤字政策，犧牲長(zhǎng)期發(fā)展為代價(jià)的。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)現(xiàn)在主要還得依靠財(cái)政政策，還是要多搞一些公共基礎(chǔ)設(shè)施投資。但是要注意政府的財(cái)政政策對(duì)一些競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的投資，包括對(duì)企業(yè)技術(shù)改造的項(xiàng)目的投入，不應(yīng)該由政府自己做，而是要由企業(yè)自己投入。投資主體一定要改變，要由政府投資置換到企業(yè)，這就涉及到怎樣改革政府投融資體制問(wèn)題。政府投融資體制現(xiàn)在存在的許多體制性弊端，投資領(lǐng)域存在諸多矛盾大多都是由于政府充當(dāng)投資主體所帶來(lái)的。要按照建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求，加快投融資體制改革。要進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，增加有效供給，帶動(dòng)民間投資。怎樣改革，有些問(wèn)題急需研究解決。（1）政府投資部分嚴(yán)格把握住投向，預(yù)算資金用于的項(xiàng)目一定是經(jīng)過(guò)立項(xiàng)批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施；（2）盡快促進(jìn)企業(yè)投資主體的形成，組建產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模；（3）制定一切可能的政策扶持民間投資，包括資本市場(chǎng)證券投資；（4）探索和試行高科技企業(yè)融資體制，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金，盡快建立中小型科技企業(yè)上市機(jī)制。
五、集中力量解決總量矛盾，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)各項(xiàng)改革
14、要認(rèn)真處理好一個(gè)關(guān)系，努力做到三個(gè)結(jié)合。即：處理好改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)系；堅(jiān)持短期解決需求不足與中長(zhǎng)期擴(kuò)大有效供給相結(jié)合、短期刺激增長(zhǎng)與中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合、短期實(shí)行各極的財(cái)政政策與中長(zhǎng)期防范金融風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合。
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