論虛擬經(jīng)濟的特征

與實體經(jīng)濟相比，虛擬經(jīng)濟具有明顯不同的特征，概括起來，主要表現(xiàn)為信用性、高度流動性、高投機性和脆弱性。

　　一、信用性

　　虛擬經(jīng)濟的信用性根源于虛擬資本的信用特征。首先是貨幣的信用特征。從貨幣的演變看，最初的商品貨幣沒有表現(xiàn)出明顯的信用特征，因為它本身具有實際價值，就幾乎不需要事先的承諾，商品貨幣具有較強的可接受性.紙幣出現(xiàn)后，由于其沒有實際的使用價值，就要完全依賴于一種相互承諾和信任或者國家的法定。20世紀(jì)30年代，由于世界性的經(jīng)濟危機接踵而至，各主要經(jīng)濟國家先后被迫脫離金本位和銀本位，所發(fā)行的紙幣不能再兌換金屬貨幣，信用貨幣于是應(yīng)運而生。信用貨幣是一種金融索取權(quán)，它構(gòu)成了所有發(fā)行存款機構(gòu)的總負債。這些金融索取權(quán)并沒有商品貨幣或紙幣的流動性特點，它并不代表即時的購買力，也不是完全可接受，它有信用風(fēng)險，要支付利息。也就是說，無論是商品貨幣、紙幣還是純粹的信用貨幣，都要以信用為基礎(chǔ)。其區(qū)別在于：貨幣本身越是具有實際的使用價值，它所需的信用方面的要求就越弱；而貨幣本身越是沒有實際的使用價值，它就越需要憑借人們的信任，憑借制度的規(guī)定，即信用方面的支持(如紙幣，電子貨幣)。隨著經(jīng)濟發(fā)展，就其形態(tài)講，貨幣的虛擬化色彩越來越濃重，就其本質(zhì)講，貨幣的信用特征越來越顯著。其次，各種虛擬資本體現(xiàn)著不同形式的信用關(guān)系。幾乎所有的虛擬資本都體現(xiàn)不同形式的信用關(guān)系。比如，紙幣(或信用貨幣)體現(xiàn)著政府信用，銀行券是銀行信用的表現(xiàn)形式，商業(yè)票據(jù)體現(xiàn)著企業(yè)信用。由于同一筆貨幣資本可以反復(fù)使用而產(chǎn)生虛擬資本，可以認為這些虛擬資本實際上是貨幣虛擬化，是在信用流通替代貨幣流通意義上的虛擬資本。雖然這些虛擬資本通過金融創(chuàng)新又以新的形式出現(xiàn)，但各種金融衍生產(chǎn)品本質(zhì)上都體現(xiàn)著信用關(guān)系。當(dāng)前迅速發(fā)展的信用衍生產(chǎn)品本身就是“信用”的一種衍生形式。因此，在一定意義上講，整個虛擬經(jīng)濟體系就是靠一種信用而存在。虛擬資本雖然沒有實際價值，但人們還是接受它，還會參與虛擬經(jīng)濟活動；這完全出于人們的信任，即相信這些符號背后的支撐因素，相信虛擬資本只是實物的代表，而虛擬資本與實物之間的轉(zhuǎn)換又是完全有制度保障的。因此，虛擬經(jīng)濟具有強烈的信用特征，在一定程度上可將虛擬經(jīng)濟體系看作信用制度。基于此認識，可以認為，虛擬經(jīng)濟的信用特征決定了它的存在和發(fā)展要受兩類主觀因素和客觀因素的影響。其一，人們對虛擬經(jīng)濟體系的信任程度影響著虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。這種信任度由于是基于心理預(yù)期，對虛擬經(jīng)濟就沒有特別強的約束，虛擬經(jīng)濟的擴展就具有較大的自由空間�？紤]到這種信任本身“只可以成長，卻無法構(gòu)造”，虛所經(jīng)濟也會擔(dān)心失去信任從而感到一種壓力，但這種“軟約束”畢竟不足以使虛擬經(jīng)濟的擴展維持在實體經(jīng)濟可以支持的限度內(nèi)，因而還是可能出現(xiàn)信用的崩潰。其二，具有信用特征的虛擬經(jīng)濟歸根到底要由實體經(jīng)濟來支持，信用不過是一種權(quán)宜的手段，“它不能無中生有，信用只是對于使用別人資本的許可，人們不能由以增加，而只能由以轉(zhuǎn)移生產(chǎn)手段”�？陀^因素(如實際資源)是虛擬經(jīng)濟擴展的硬約束，不過，這種約束常常在虛擬經(jīng)濟的膨脹超過了實體經(jīng)濟可以支持的限度時才以危機的形式體現(xiàn)出來。

　　二、高流動性

　　虛擬經(jīng)濟是虛擬資本存量的持有與交易活動，只是價值符號的轉(zhuǎn)移，相對于實體經(jīng)濟而言，其流動性很高。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，股票、有價證券等虛擬資本存量無紙化、電子化，其交易過程在瞬間即刻完成，更加突出了虛擬經(jīng)濟的流動性特征。

　　虛擬經(jīng)濟的流動性要比實體經(jīng)濟強，虛擬經(jīng)濟的調(diào)整速度也必然快。虛擬經(jīng)濟的這一特性使它對外部的沖擊反應(yīng)迅速；而一旦偏離均衡狀態(tài)，要恢復(fù)到均衡也很快，并在恢復(fù)過程中有越過均衡水平再返回來的特點。虛擬經(jīng)濟的這種性質(zhì)已被應(yīng)用到經(jīng)濟分析中，如多恩布什提出的關(guān)于外匯的矯枉過正模型就是利用虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟流動性之不同的特點，而弗蘭科鑒于基本商品與制造品流動性之不同也做出了關(guān)于基本商品的矯枉過正的模型。

　　三、高投機性

　　投機是指根據(jù)虛擬資本價格的預(yù)期，買賣虛擬資本以賺取價差為目的的一種行為。這種行為雖然在形式上與投資并沒有什么兩樣，在操作上也難以區(qū)分，但在本質(zhì)上卻根本不同。投資是投資者為獲取股息、紅利等以使資本增殖而買賣證券的行為，具有與實體經(jīng)濟同步成長性；投機則更多地依賴于對虛擬資本價格的預(yù)期，與實體經(jīng)濟并沒有必然的聯(lián)系。相對而言，投資具有長期性和穩(wěn)定性，投機則具有短期性和不確定性。隨著電子技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)高科技的迅猛發(fā)展，巨額資金劃轉(zhuǎn)、清算和虛擬資本存量交易均可在瞬間完成，這為虛擬資本存量的高度投機創(chuàng)造了技術(shù)條件，提供了技術(shù)支持。越是在新興和不完善、市場監(jiān)管理能力越差、防范和應(yīng)對高度投機行為的措施越差的市場，虛擬經(jīng)濟越具有更高的投機性，投機性游資也越容易光顧這樣的市場，達到通過短期投機、賺取暴利的目的。

　　虛擬資本的價格受多種因素影響，由于客觀世界的不確定性，人們無法完全了解未來實際經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的基本面的變化，因而缺乏對虛擬資產(chǎn)價格的完全了解，這種不確定性本身就孕育著風(fēng)險。隨著金融創(chuàng)新和金融市場的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟的交易規(guī)模增大和交易品種增多，又使虛擬經(jīng)濟活動變得更加復(fù)雜。面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，人們極易出現(xiàn)決策失誤，因而使虛擬經(jīng)濟演變?yōu)橐环N投機風(fēng)險很高的經(jīng)濟活動。

　　四、脆弱性

　　虛擬經(jīng)濟的脆弱性表現(xiàn)為：虛擬經(jīng)濟固有的虛擬特征和固有的經(jīng)濟周期波動使虛擬經(jīng)濟易受到?jīng)_擊導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。這里有兩點值得注意：一是虛擬經(jīng)濟的脆弱性是相對于實體經(jīng)濟而言的，正足由于虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)容易出現(xiàn)問題，所以人們廣泛關(guān)注的是“虛擬經(jīng)濟的脆弱性”，而不是“實體經(jīng)濟脆弱性”。二是理解金融脆弱性的關(guān)鍵在于價格。據(jù)此，我們可給出金融脆弱性的明確定義；虛擬經(jīng)濟的脆弱性可以理解為虛擬資本(或資產(chǎn))的價格過于敏感，很小的沖擊就可能把虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)推向危機的邊緣。

　　虛擬經(jīng)濟的脆弱性來自三個方面：貨幣的虛擬化、虛擬資本的“虛擬性”以及正反饋機制。

　　首先，貨幣表現(xiàn)出顯著的虛擬化特征。貨幣與金本位和金匯兌本位脫鉤之后，貨幣的內(nèi)涵與外延更加廣泛，各種新型的支付結(jié)算形式、各種創(chuàng)新的金融工具與傳統(tǒng)的貨幣一起發(fā)揮貨幣信用的作用。雖然貨幣具有支付手段的使用價值，但已經(jīng)不再具有真正能以某種實物來衡量的價值了，貨幣純粹只是一種價值符號，體現(xiàn)高度社會化的生產(chǎn)關(guān)系的價值符號。貨幣雖然作為其他價值的表現(xiàn)形式，但本身沒有任何價值。這時貨幣的價值只能用其購買力來衡量，而貨幣的購買力又要受貨幣發(fā)行量、利率、匯率、人們消費行為等因素影響。隨著金融創(chuàng)新和金融制度的發(fā)展，貨幣的表現(xiàn)形式發(fā)生著重要的變化。宏觀經(jīng)濟中 M1和M2的界限越來越模糊，二者之間的轉(zhuǎn)化越來越頻繁，導(dǎo)致社會總的貨幣供應(yīng)量已很難控制。同進，電子技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展也改變著“貨幣”的存在形式，貨幣更加抽象化、社會化。因此，貨幣的虛擬化就會增強虛擬經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。

　　其次，與實體資產(chǎn)的價格相比，虛擬資本的價格具有明顯的虛擬特征。第一，從定價方式上說，金

融產(chǎn)品是“心理預(yù)期定價”。在實體經(jīng)濟當(dāng)中，產(chǎn)品的價值往往存在實物支撐，產(chǎn)品的價格比較穩(wěn)定(穩(wěn)中有降)。相反，虛擬資本特別是現(xiàn)代衍生金融產(chǎn)品只不過是規(guī)定了相關(guān)權(quán)利的一紙契約，缺乏實物依托，在很大程度上取決于人們對未來的預(yù)期。因此，金融產(chǎn)品的價格是一種觀念上的價格，要受到投資者信念、心理及所帶來的行為方式的影響。由于投資者心理狀況很容易受到外部因素的影響，其行為也很容易被其他投資者所感染，從而形成所謂“集體的歇斯底里”，導(dǎo)致市場的狂熱和恐慌，加劇金融產(chǎn)品價格的波動。金融資產(chǎn)的“心理預(yù)期定價”方式是導(dǎo)致金融脆弱性的重要根源。第二，從價格的內(nèi)涵上說，虛擬資本產(chǎn)品的價格是一種“平均價格”。也就是說，金融產(chǎn)品的價格標(biāo)注了目前存在的所有相同產(chǎn)品的價格水平。而對一般商品而言，價格僅僅是標(biāo)明了當(dāng)前買賣產(chǎn)品的價格水平。也就是說目前的交易價格(不管參與交易的有多少股)就是每只股票的價格，這樣就會產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，少數(shù)股票價格的變化使所有持有該股票的投資者立刻感覺到手中財富的增加或減少，產(chǎn)生買進和賣出的動力和壓力。而一般商品的價格是“邊際”上的，當(dāng)前價格的變化直接影響的僅僅是那些潛在的購買者，對那些已經(jīng)買人該商品的人基本沒有什么影響。可見，金融產(chǎn)品價格變動的相對影響面要大的多，特別是在人們財富中金融資產(chǎn)的比例越來越大的現(xiàn)代經(jīng)濟條件下，金融產(chǎn)品價格的細微變化有可能被不斷放大，最后導(dǎo)致金融形勢的巨大變化。上述兩個特點反映了金融產(chǎn)品價值的“虛擬”特征，決定了虛擬資本價格的內(nèi)在不穩(wěn)定性。不僅如此，由于電子和網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛采用，金融產(chǎn)品在存在形式上也日益虛擬化，這極大地降低了交易費用，為投機創(chuàng)造了更為便利的條件，進一步加大了金融產(chǎn)品價格的不穩(wěn)定性。此外，金融產(chǎn)品需求的彈性為其價格創(chuàng)造了更大的波動空間。對于一般產(chǎn)品而言，其吸引力無論如何之小，人們通常也有一個最低需求量，以適應(yīng)消費或生產(chǎn)之需；其吸引力無論如何之大，人們對它的需求也是有限的，受人們消費或生產(chǎn)能力的限制，這樣就決定了其價格波動是有限的。而金融產(chǎn)品沒有類似限制，從理論上講，只要吸引力足夠大，人們對它的需求就可以無限大。

　　最后，正反饋作用機制直接影響著虛擬經(jīng)濟脆弱性。對一般商品而言，價格的上升會減少對該商品的需求，由于買的人少了，市場自動的趨向平衡狀態(tài)；但在虛擬資本市場，由于存在著正反饋作用，虛擬資產(chǎn)的價格上升，在許多投資者看來正好表明未來的市場前景樂觀，反而刺激出更大的需求，會有更多的資金進入市場進行投機，進一步推動虛擬資本價格上升。這種正反饋作用會造成放大效應(yīng)，使虛擬資本的價格大起大落，使虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)更加不穩(wěn)定。

　　總之，虛擬經(jīng)濟是市場經(jīng)濟中信用制度和貨幣資本化的產(chǎn)物，包括銀行信貸信用，如期票和匯票及有價證券如股票、債券、產(chǎn)權(quán)、物權(quán)等各種金融衍生品。隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，社會分工和專業(yè)化程度不斷提高，經(jīng)濟的虛擬化程度不斷加深，虛擬經(jīng)濟活動占總經(jīng)濟活動的比例也越來越大；金融深化的程度日益提高，其結(jié)果是資本證券化和金融衍生工具大量創(chuàng)新。由于證券市場和金融衍生工具交易中存在大量的投資機會，金融市場的交易額和金融活動本身的產(chǎn)值迅速增長，將形成規(guī)模不斷擴張的虛擬經(jīng)濟。

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